| 来源： |
国金证券研究所 |
发布时间： |
2011年05月03日 15:29 |
作者： |
刘锋 |
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事件：美国东部时间4月27日：美联储议息会议对美国经济状况做了判断，同时展望了今后一段时间可能的货币政策，并对2011年经济形势重新做了预测。
基本结论
从会议声明的措辞来看，与以往相比，美联储本次会议的基调相对“客观中性”，几乎没有出现”particularly sharply”、”especially hard”等词语，而更多的是”moderate”、”gradually”、”stable”，反应当前经济状况变化基本在美联储预期之中。
从会议声明的政策倾向来看，未来较长一段时间内，美联储关注的重心仍然在促进增长上。美联储对美国当前经济形势的总体判断是经济在逐步复苏但步伐较为温和（at a moderate pace）；劳动力市场在逐步改善（improving gradually），但失业率依然在高位（unemployment rate remains elevated）；个人消费支出和商业投资在持续扩张（continue to expand），但非住宅类投资仍然较为微弱（still weak）。而对物价稳定，美联储描述较为中性，对由于物价上涨带来的通胀压力仅仅表示了关注（prices have risen significantly、Inflation has picked up in recent months），而没有表现出担忧，在其看来，美国长期通胀预期保持稳定（remained stable），核心通胀率仍然是偏低的（still subdued、continue to be somewhat low），由于能源价格上涨带来通胀压力将是暂时的（be transitory）。
基于这一判断，美联储认为，可以在维持当前物价稳定的基础上，进一步促进经济增长，因此，今后一段时间的货币政策是：
二次量化宽松政策将会继续实施。美联储对QE2表示出坚定维护的态度（maintaining its existing policy），并在二季度末完成增持6000亿国债计划（We're just going to let the purchases end）。但他同时也强调，会根据之后的通胀形势对QE2的规模和构成进行调整，并在随后的记者招待会中明确表示实施QE3计划没什么大吸引力，（The trade-offs are getting less attractive at this point），不能保证这种政策不会带来通胀风险（it is not clear we can get substantial improvements in payrolls without some additional inflation risks），因而不会再继续实施（So why not do more?）。
市场低利率水平将会继续维持。美联储声明将继续维持0-0.25的利率水平（maintain the target range for the federal funds rate at 0 to 1/4 percent），并认为，较低的设备利用率、温和的通胀趋势以及稳定的通胀预期足以保证市场超低利率水平在未来一段时间不变（likely to warrant exceptionally low levels for the federal funds rate for an extended period）。这一决定基本打消了短期内美国会加息的可能性。在后续的记者招待会中，伯南克再次表示加息时间不确定，这意味美联储在未来可能会采取“边走边看”策略，需要更多事实依据来决定是否加息。
（具体内容请见附件）
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