| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2011年04月22日 14:01 |
作者： |
谢亚轩;赵文利 |
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事件：
2011年4月11日至4月15日，招商证券宏观、机械、建材行业研究员就新疆地区有关上市企业和新疆经济发展情况展开联合调研。
评论：
1、新疆拥有丰富的资源，但是资源利用和发展受制于运力，这必然引申出交通、能源、通信等大通道建设，重点工程如西煤东运、西电东送、西气东输等，目的是要打通出疆通道。同时，资源产业链延伸必然带来重化工业的发展和聚集，新疆由于资源优势明显，其电力成本远低于内地地区，水泥、氯碱、氧化铝等传统高耗能行业向资源密集区转移是大势所趋。因此，我们看好新疆基础设施建设和重化工业发展引致的固定资产投资需求。
富民固边是稳疆兴疆的政策重心。从基础看，新疆整体社会发展水平较内地低，城乡公共服务能力较弱，因此，大民生是当前新疆发展的内在需求。
从新疆大资源和大民生这两方面建设的结果是固定资产投资加速和社会消费启动。我们判断，固定资产投资加速的结果更为明确，增速超预期的概率较高。
据测算，2011年新疆全年固定资产投资增速至少30%，十二五期间固定资产投资增速应该在25%以上。由此带动相关领域（如建材、工程机械、重化工业投资）需求大幅增长。
2、新疆区域调研进一步印证了我们此前对固定资产投资的判断。全年固定资产投资增速应该不低于20%，主要驱动因素来自三个方面：产业升级和进口替代推升制造业投资、农村和农业投资增速提升，保障房建设稳定房地产投资增速。
3、结合我们近期调研的一些出口企业情况来看，全年出口增速向下收敛较为明确，美欧需求依然相对疲弱，订单情况没有进一步的改善。对于出口企业而言，劳动力、原材料、汇率和出口退税率是影响企业经营业绩的主要因素。由于中国经济发展到当前的水平，内销市场容量足够转移（家具和玩具以及纺织服装都有体现）。因此看好国内市场，并逐步增加内销比重是大型出口企业较为一致的战略。从这个角度外推，我们对于内需市场的看法较为乐观，看好消费的稳定增长。
4、节能减排的供给冲击影响较大，持续时间可能比预想要长，这也是推动近期PPI持续上升的一个原因。由于经历金融危机，同时节能减排和劳动力成本持续上升等因素的影响，导致目前企业对高成本的承受能力提升，成本转嫁能力也较高，一个可供佐证的情况是当前企业盈利尚未出现大幅下滑。
（具体内容请见附件）
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