| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2011年04月18日 15:16 |
作者： |
姜超;陈岚 |
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11年3月的CPI同比为5.4%，年内首次破5，也略高于我们5.2%的预测值0.2个点。
从预测偏差来看，3月份的CPI非食品涨幅为2.7%，超过我们预测的2.5%，贡献了2/3的预测偏差，再次成为CPI超预期的主要贡献；食品价格同比涨幅为11.7%，超过我们11.5%的预测值，也贡献了小部分预测偏差。
截止4月中上旬，商务部食品价格相对于3月的环比涨幅为-0.2%，农业部农产品价格相对于3月的环比涨幅为-1.4%，统计局食品价格相对于3月的环比涨幅为0%。我们预测4月CPI食品价格环比涨幅为-0.5%，对应同比涨幅为11.2%。基于对PPI走势的预测，预计4月非食品价格同比为2.7%。
结合食品和非食品同比预测，预测4月CPI同比涨幅为5.3%。
3月的PPI为7.3%，基本符合我们此前7.2%的预测。
截止4月中上旬，商务部生产资料价格相对于3月的环比涨幅为1.2%，比3月有明显回升；港口期货价格相对于2月的环比涨幅为0.2%，但目前仍处回升通道。
我们预测4月PPI环比涨幅为0.9%，对应同比涨幅为7.1%。
从年内物价走势看，我们预计2季度物价上升压力仍然存在，但下半年之后，物价应能逐步回落。
从食品价格来看，尽管蔬菜和粮食价格的波动中枢不断上移，但猪肉价格仍然遵循3年左右的价格波动大周期，预计今年下半年将逐步进入肉价的下行周期。
从生产资料价格来看，3月PPI以及生产资料价格、生活资料价格季调后的环比趋势均继续回落，这也与工业增加值增速的回落相呼应，印证了经济生产的降温。
综上所述，预测4月份CPI同比涨幅为5.3%，PPI为7.1%；维持全年物价前高后低走势的预测，其中CPI均值约4.7%，峰值在6月份；PPI均值约7.2%，峰值在7月份。
（具体内容请见附件）
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