| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2011年04月06日 14:40 |
作者： |
卢燕津;贾潇君;张忆东 |
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点评人民银行半年内第四次上调金融机构存贷款基准利率
事件：
中国人民银行决定自2011年4月6日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金贷款利率相应调整。
点评：
3月CPI读数有可能如我们预测那样高于市场预期应是本次加息的主要动力，当前就判断加息已告一段落的风险较高。自3月20日起我们在报告中就持续指出3月食品价格上升幅度有可能超出市场预期，CPI读数有可能达到5.6%甚至更高。本次活期存款利率上调10个基点，防止资金活化进一步推升通胀的目标明确。如果3月份CPI读数如我们预期那样达到5.6%，则整个二季度通胀都有可能保持在5%以上，后期人民银行仍然面临较大的加息压力，因此现在就判断二季度将不再加息的风险较高。
公开市场操作空间较大，短期内倒不用过度担忧准备金率再次上调风险。本次加息之前央票发行利率在3月中旬已经上调，使得市场对本次加息有一定的预期。从数量调控工具来看，由于央票发行逐渐顺畅，短期内准备金率再次调整的压力不大。
后期需开始关注货币紧缩对经济基本面的累计负面效应。无论是从地方政府的投资计划还是从PMI数据来看，短期内经济基本面尚有支撑，包括下周将公布的1季度GDP同比增速也不会较4季度有显著下滑。然而，资金面制约对经济的负面影响将逐渐开始显现，紧货币对经济基本面的下行压力将是二季度中后期需重点关注的风险之一。
（具体内容请见附件）
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