| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月21日 14:11 |
作者： |
刘杰 |
| |
回顾2011年一季度投资主题：规避β风险，平衡资产配置如果投资者还记得的话，我们在去年底和今年初分别发表了两份2011年的投资报告，它们的标题分别是：“2011投资主题：在增长和波动中投资”和“2011年一季度投资主题：
规避β风险，平衡资产配置”。新兴市场的通胀（尤其是我们对食品价格的担心），欧洲债务危机的延续（尤其是债务到期日的集中）和地缘政治（这个话题时我们去年底开始提及），是我们当时提出要在2011年一季度规避β风险和平衡资产的判断依据。日本的地震不是我们能够预测的，但其显然为资本市场的动荡“雪上加霜”。
回顾2011年至今A股市场的走势，我们不难发现“规避β风险和平衡资产配置”的策略在今年一季度还是起到很好的投资效果的：
1.平衡资产配置策略：2010年表现优异的行业，在今年一季度的表现均相对落后，尤其是信息技术和医疗保健这两个行业在2010年位居十大行业涨幅前两位，而在今年一季度则处于垫底的地位。对于从2010年表现优异的行业向表现落后的行业再分配资产这一点，我想在此引用我们在去年底策略报告中的一段话：
“……中国股市在2010年是全球为数不多的增长型公司表现大幅好于价值型，高分红公司的市场，因此，我们认为中国投资者在2011年应该更加注重资产在增长和估值及分红间的平衡配置，尤其在上半年（一季度）政策风险较大和欧洲债务风险比较高的情况下，更应该注重规避β风险……”Think Globally, Act Locally 2.规避β风险：2011年至今可以说是近代我们所遇到的“外部冲击”最为严重的时期之一，规避了β风险可以有效提高风险调整后收益率，这对机构投资者尤为重要。而即使从绝对收益率来看，低β行业的表现也占优。
日本地震影响深远如果说1995年1月日本发生的阪神大地震可以为我们提供一些历史经验的话，那么其GDP占全球的比重在地震以后的10年中从18%下降到8%可能是最为显著的影响之一了。我们虽然不能简单的根据这一现象来对其内在联系作结论（尤其是日本在此期间经历了“失去的20年”中的10年），也不能因此对未来日本GDP的走势做出预测，但本次福冈地震对日本经济的创伤将是长远的：和阪神大地震相比，本次地震的震级和破坏力都要大很多，而且本次地震对日本核电站的打击也是阪神大地震所不可比拟的。震后重建当然会在一定程度和时间内对经济增长做出积极的贡献，但地震对日本经济结构和环境的破坏将产生更大和更深远的影响：日本领土狭小，资源匮乏，对能源使用效率要求很高，这就决定了它在应对超出其承载范围内的外部冲击时的经济弹性的不足（不像中国或美国）。再加上人口结构的老龄化和国家债务负担过重（虽然内债较多，但随着人口老龄化的加重，其债务问题会逐渐突出），我们对日本经济的未来，尤其是中长期，很不看好。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
