| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2010年12月02日 14:01 |
作者： |
姜超;陈岚 |
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摘要：
根据最新的食品和生产资料价格指数，我们预测11月CPI为4.8%、PPI为5.1%，均比10月继续上升；但12月CPI将降至4.1%、PPI将降至4.2%，即通胀将在12月短期企稳。
从PPI看，11月PPI的两大现行指标——商务部生产资料价格指数和PMI购进价格均有所上升，因此，我们预计11月PPI环比涨幅为0.7%，带动PPI同比上涨5.1%。
但由于11月以来美元指数反弹，导致近期油价有所回落；国内有色金属和钢价也出现止涨回落，因此我们预计12月PPI环比涨幅将降至0.1%，带动PPI同比涨幅降至4.2%。
从CPI看，由于商务部食用农产品价格11月环比涨幅为3%，再创近几月的新高，因此我们预测11月CPI中食品价格环比上涨1.8%，同比上涨11.5%，带动11月CPI同比上涨4.8%。
但由于近期国家的价格调控措施多管齐下，蔬菜价格明显回落，我们预测12月食品价格环比涨幅将回落至1%，同比涨幅将回落至9.5%。
即使考虑到12月由于处于春节前一个月，节日因素将导致食品价格继续上涨，我们认为12月CPI同比的回落仍是大概率事件，我们预计12月CPI同比涨幅为4.1%。
11月中旬以来回购利率持续上行有准备金率频繁上调、准备金缴款和月末存贷比考核等多方面的影响，展望12月份，考虑到央行目前在公开市场上回笼能力较弱，静态来看财政存款和外汇占款将带来1.5万亿左右的巨量流动性释放。
考虑到年末巨量流动性释放和目前货币政策回归稳健趋势，我们认为年内准备金率仍有上调的空间，但预计资金面很难出现11月末的紧张局势。
鉴于12月CPI同比的短暂回落，而年内资金面也很难再出现11月末的紧张局面，我们预计10年期国债将在目前的水平上短暂企稳甚至回落。即使由于11月通胀再创新高，使得12月再加息一次，也不排除在加息之后会出现超调带来的短期交易性机会。
（具体内容请见附件）
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