| 来源： |
成都商报 |
发布时间： |
2010年11月30日 09:01 |
作者： |
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提问2011·中国经济50人谈{2}
中央财经大学中国银行业研究中心主任、教授郭田勇
近期，物价上涨、通货膨胀已成为上至政府、下至老百姓探讨和关注的焦点问题。10月份，CPI更是创下了25个月以来的新高。受美国量化货币宽松政策和翘尾等因素影响，我觉得，明年上半年国内通胀压力比今年四季度还大，全年如果控制得好，CPI增幅能在3.5%左右。
从形成原因看，此次通胀压力的产生有着独有的特点，即由内外因素叠加作用形成，兼有货币和经济层面的双重问题，具体如下：
第一，市场上流通的货币相对过剩。规模不断增加的信贷投放一方面使宏观经济逐步实现反转，另一方面也引发了流动性过剩。截至今年9月末我国广义货币余额（M2）已经达到69.64万亿元，而前三季度GDP为26.866万亿元，即央行超发货币42万亿元。货币超发为价格上涨提供了温床，投资领域的炒作也不断推涨资产价格泡沫，形成消费价格和资产价格普遍攀升的局面。
同时，贸易顺差和热钱流入也在客观上膨胀了流动性。不断扩大的贸易顺差极大增加了外汇储备和外汇占款。巨额的外汇储备增加了调控难度，为了维持汇率相对稳定，央行向市场投放基础货币，形成被动式货币投放。更重要的是热钱大量涌入。
第二，由于今年全国范围内自然灾害频繁，部分商品尤其是农产品歉收，供给相对不足。西南干旱、青海地震、海南洪灾等重大自然灾害对夏收农产品损伤颇重，加上农产品生产成本增加，供需的不平衡推动农产品价格上涨。
作为一种期货标的，粮食越来越具有商品和金融两种属性。粮食的价格不再只由供求决定，而是由货币和资本决定。粮食的相对短缺引发粮食市场的囤积与炒作横生，不断推高粮价。
第三，美国新一轮量化宽松政策造成国际市场上的货币泛滥，导致全球各种资源价格的上涨，尤其是国际大宗商品价格飙涨，导致国内相关商品的生产成本增加，使中国的输入性通货膨胀压力增加。
通货膨胀导致物价上涨，降低了货币的购买力。工资的上涨滞后于价格的上涨，且物价上涨的商品多以生活必需品为主，这样直接导致中低收入群体的实际消费水平降低。原材料价格的上涨导致企业生产成本增加，压缩企业利润，中小企业消化通胀能力有限，如不能将损失转嫁于消费者，则企业面临破产倒闭，投资积极性受到严重削弱。物价上涨会使消费者出现通胀预期，而通胀预期又会进一步增加通胀压力，通过这种自我实现机制的循环，通胀压力可能会演变为恶性通胀，造成经济运行崩溃，严重危害经济发展。
我考虑过，受美国第二轮量化货币宽松政策和物价翘尾等因素影响，明年上半年国内通胀压力比今年四季度还大，CPI增幅应该在4%以上，但下半年经济形势不明朗，如果控制得好，应该能控制在3.5%左右。
在当前宏观经济增长稳定的形势下，未来的政策要放在着力解决通胀压力问题上，从管理流动性和调整供给两个层面，合理搭配政策组合。货币政策可适度收紧，运用利率和存款准备金率等货币工具收紧流动性，调控流动中的货币量，优化资产市场资源配置功能；搭配适度宽松的财政政策，加大政府支出的力度，通过财政转移支付加大对中低收入人群的补贴；通过市场化手段调控商品价格，必要时可对部分商品实行价格管制等行政手段干预。规范商品市场运作方式，完善竞争机制，引导和规范企业投资，加强对热钱的监控、管理与疏散，推动汇率市场化的不断演进，转变经济运行方式，促进价格水平回归正常，实现通胀压力管理与经济结构调整双赢。
最近，大家都在讨论明年的货币信贷规模，上周去央行开会时他们也在问我的看法。我研究了这些年来的货币信贷规模曲线，剔除去年的特殊情况，结合明年预计9%左右的经济增速，我测算2011年的货币信贷投放在6.6万亿元左右。
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