| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2010年12月01日 14:53 |
作者： |
李明亮;汪辉;刘铁军 |
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2011年中国经济将面临复杂的局面，美国经济复苏前景如何、欧洲债务危机是否扩大、中国通胀是否失控、转型力度是加大等系列问题将是我们关注的重点，带着这些问题我们走访了中国社科院世界经济与政治研究所相关专家，主要观点如下：
从短期来看，中国经济增长受“防通胀”政策影响不确定性很大，环比四季度可能是低点，同比明年一季度是低点，明年经济回落1个百分点左右。从长期来看，刘易斯拐点的到来并不必然使中国的潜在经济增长速度的下降。中国目前的城市化率正处于快速发展的阶段，期间基础设施，住房等投资的增速从国际比较来看将会保持在一个较高的水平，将对我国较高的潜在经济增速构成支撑。
明年上半年CPI基本在4以上的水平，自然灾害、对今年秋粮的减产预期是造成当前粮价“惜售”现象的原因之一。
我国的新技术模仿学习的速度非常快，反而传统产业细致程度不够，还有很大的提升空间;战略新兴产业是未来我国产业政策的主线;我国未来节能减排不仅有国际压力，也有内生动力。
美国经济呈现无就业复苏，新的产业增长点还未显现，新能源产业受制于传统能源巨头的抵制，推行再工业化难度较大，缓慢复苏的趋势不变。
小幅升值仍是趋势，应当审慎对待国际学界对中国及新兴市场国家升值的建议。资本项目五年内完全开放的可能性很小。利率市场化先外币，后本币，先贷款，后存款，先大额后小额，先长期后短期的原则没变，关注企业债发行上浮40%上限打破的时点。
对相关宏观问题我们海通宏观团队的看法是：
我们认为，中国经济将于2011年软着陆而非二次探底。2011年中国经济增长压力主要来自三个方面：一是近来欧美经济复苏出现反复，中国的外需存在很大不确定性。二是中国经济处于转型的关键时期，各项改革全面推进;三是宏观政策总体偏紧，特别房地产调控不会出现松动。经初步测算， 2011年中国经济增长率为9.3%左右，其中2011年第一、二、三、四季度GDP同比增长率分别为8.6%、9.0%、9.4%、10.2%。
我们认为，粮食、蔬菜、猪肉等农产品价格持续上涨将导致2011年的CPI涨幅高于未来的平均水平，可能达到3.5%-4.0%。
房地产调控政策难以松动，促民资政策细则出台在即，货币政策将由适度宽松回归至稳健，明年央行将继续加息，人民币年内升值3%-6%。
美国经济明年下半年将逐步好转，欧洲债务危机总体处于可控制状态，不会出现继续恶化。我们认为，美国就业的改善是一个非常缓慢的过程，在明年上半年之前，失业率会持续高于9.5％。
（具体内容请见附件）
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