| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2010年10月25日 09:55 |
作者： |
闫伟;黄国珍;冯玉明 |
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节能减排和外需放缓效果显现，工业生产小幅放缓。9月的工业增加值没有延续8月的反弹，小幅下滑0.3个百分点，同比增长16.3%，其中重工业同比增长13.4%，较上月大幅下降0.8个百分点，下滑幅度明显大于轻工业，9月当月全社会发电量同比增长8.1%，较上月大幅下降4.5个百分点。
分行业来看，黑色金属冶炼及压延工业、电力、热力的生产和供应业以及通信设备、计算机及其他电子设备制造业工业增加值增速下滑幅度较大。9月当月工业增加值同比增速分别为5.8%、8.6%和11.6%，分别较上月下降2.3、3.0和3.3个百分点，明显高于其他行业生产增速的降幅。显然国家加大节能减排力度和对钢铁工业结构调整政策的实施效果显现，而通信设备、计算机及其他电子设备制造业增速的下滑又反映出外需放缓对国内工业生产的影响。
投资总体企稳，房地产投资维持高位。1-9月的固定资产投资增长较上月末小幅下降0.3个百分点。中央投资和地方投资分别小幅下降1.3和0.2个百分点。房地产开发投资继续维持高位，同比增长36.4%，仅较上月末下降0.3个百分点。其中9月当月，房地产投资增长35.0%，增速较上月提高0.9个百分点。9月当月商品房销售面积同比增长16.6%，而上月为同比下降10.1%。房屋销售的反弹刺激房地产投资增速继续维持高位。
按注册类型来看，虽然政府投资小幅放缓，但以非“国有及国有控股企业投资”为代表的民间投资增长基本稳定，其中外商投资和港澳台商投资增速的上升是主要的稳定因素。今年1-9月，非“国有及国有控股企业投资”同比增长28.4%，较上月微幅下降0.1个百分点；外商投资同比增长4.1%，增速较上月末上升1.6个百分点；港澳台商投资同比增长17.1%，增速较上月末上升1.3个百分点。外商投资增速的提高也显示了新兴市场国家经济良好的增长前景对国际资本的吸引力有所加强消费稳中有升。9月当月，消费同比增长18.8%，用CPI简单平减后的增速为15.2%，名义和实际增速分别较上月末上升0.4和0.3个百分点。耐用品消费方面，汽车销售持续超出市场预期：9月汽车销售（包括乘用车和商用车）同比增长16.9%，增速较上月提高0.8个百分点；环比增长17.7%，远高于上月6.3%的环比增速。房屋销售的反弹刺激住房配套消费快速增长。其中建筑及装潢材料类商品零售额同比增长39%，较上月大幅提高10.7个百分点；家用电器和音像器材类销售同比增长28.5%，增速较上月末提高2.9个百分点。
未来出口增速仍将下滑。9月出口增长25.1%，较上月大幅回落9.3个百分点，未来出口增速仍将继续下滑：其一，去年10月出口环比增长7.0%较9月基数更高。其二，美欧经济增速未见起色将减少外部经济对中国出口产品的需求。人民币升值将侵蚀出口企业的利润，降低出口积极性，并促进企业的出口转内销。其三，PMI新出口订单指数显示出口增长的动能逐渐减弱。
（具体内容请见附件）
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