| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月12日 15:17 |
作者： |
王国兵 |
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7月份城镇固定资产投资累计增长24.9%，比6月份回落0.6个百分点，其中，房地产开发投资增长从38.1%下降0.9个百分点至37.2%，投资增速回落有所加快。增速加快回落主要政府投资项目的退出和房地产投资下降的共同作用。虽然民间投资的积极性得到了巩固，但投资下降趋势仍将延续，特别是在调控前景不明朗的情况下，房地产开发投资可能加快回落。
居民消费回落加快，名义增速比6月份下降0.4个百分点，实际增速下降0.8个百分点，为年内最大降幅。增速下降主要是汽车和装潢、家具消费的下降。而日用品、家电、服装和食品等消费品却维持或出现了高增长。由于我国目前处在消费回落周期中，在长期趋势作用下，随着刺激政策的作用减弱，消费将延续回调态势。
由于日常消费品和出口的高增长，7月份的轻工业增加值增速出现了回升，相反，由于投资继续回落，重工业回调态势延续。轻重工业增长出现了分化。由于轻工业的相对良好表现，7月份的工业增加值增速小幅回落，从13.7%降至13.4%。
7月份CPI为3.3%，上涨的动力主要来自猪肉和蔬菜价格的上涨。但我们认为猪肉和蔬菜价格的上涨动能不足，年内继续冲高的可能性较小，7月份或成为高点。由于采掘业PPI的大幅回落，7月份PPI回落1.6百分点至4.8%，略超预期。
7月份货币供应大幅下降，M1和M2增速分别降至22.9%和17.6%。当期的新增存款比6月份下降1.1万亿，而M1和M2当月新增货币仅有120亿和178亿元，出现全面下降，可能的原因在于货币发行量的巨幅减少。而新增贷款仅有5328亿，主要在于短期贷款的减少，信贷意愿减弱，经济活跃程度下降。
全年物价上涨将低于3%的管理目标，预计短期内不会出现针对治理物价上涨的政策收紧工作。而基于出口和内需消费的回调以及投资延续回落，经济增速将进一步趋缓。因此，政策总体上将延续适度宽松政策，但我们尚看不到政策转向放松的迹象。7月份的货币发行量或出现了大幅下降，而对银行业的表外业务转表内还是基于对隐性信贷的控制，监管部门对流动性管理继续加强。短期内不应对政策放松给予过高期待。
（具体内容请见附件）
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