| 来源： |
大通证券研发中心 |
发布时间： |
2010年07月26日 14:00 |
作者： |
郭世涛 |
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上半年，居民消费价格同比上涨2.6%。其中，食品上涨5.5%，居住上涨3.9%，衣着下降1.1%。5月份，居民消费价格同比上涨3.1%，6月份，居民消费价格同比上涨2.9%，虽然同比涨幅放缓，但CPI难言拐点。
今年上半年暴雪、旱灾、洪涝等气候灾害频发，中国夏粮小幅减产，总产量为12310万吨，比上年减少0.3%，将推动粮食价格小幅上涨。大米是我国最主要的粮食品种，其产量占粮食总产量的40％左右，稻米如果出现大幅减产，将对我国国内粮价构成显著影响。西南五省区为湄公河流域上游，其持续干旱也将对中下游的越南、泰国等占全球稻米贸易量40%的国家稻米生产产生影响，将直接波及全球米价。虽然我国稻米主要依靠自给，但若国际粮价持续上扬，仍可能传导到国内。北方的春种推迟,势必对秋粮的生产埋下隐患。
为保护农民利益，年初小麦各品种最低收购价每斤均提高3分钱，其中，白小麦每斤提高到0.9元，红麦和混合麦每斤提高到0.86元；目前中等小麦市场价已经达到1.0元-1.05元，市场价高于国家的托市价格。国家同时适当提高稻谷特别是优质稻最低收购价格；继续实施玉米、大豆、油菜临时收储政策。在新一轮国家粮食托市政策出台后，国内小麦、水稻、玉米等粮食品种价格将继续保持温和上涨的态势。
迅速扩张的粮食加工产能，已经超过了粮食供给增加的速度，需求与供给的不对称，让小麦、水稻、玉米的价格具备了更多上涨动力。依据《国家粮食安全中长期规划纲要(2008-2020年)》，2010年和2020年全国粮食需求量将分别达到5250亿公斤和5725亿公斤，需求主要由口粮、饲料和工业用粮以及种子用粮三块构成，其中口粮消费略有减少，种子用粮基本稳定，而饲料和工业用粮将增加，按照目前的粮食产量计算，全国用粮需求与现有供给能力将产生450亿公斤的缺口。从长期看，至少在未来20年，由粮价所推动的消费物价上涨将是一个长期趋势，这是由中国人口要增长耕地却不断减少的国情决定的。从另一个角度来讲，粮食价格一定程度的上涨，不仅是支撑农民多种粮，提高农民种粮的积极性，另一方面也是农民收入的重要来源。虽然粮食消费在居民消费比重中不断下降，但是由于粮食在国民经济中的基础性地位和决定性作用，会导致与粮食有关的其他产品随之上涨，造成连锁反应，间接给CPI带来压力。
今年我国油菜籽大幅减产，油世界最近发布数据预计中国油菜籽产量预计为1180万吨，比美国农业部的预测高出150万吨，但比上年减少7.8%。目前产区市场收购价格基本在2元/斤以上，高出国家收购价1.95元/斤。
经历了一个半月的上涨后，猪肉价格逐渐逼近今年以来的最高水平。22日在北京新发地市场，瘦肉批发价达到8.3元/斤，达到了该市场年内的最高价。而在全国市场，猪肉价格也逼近12元/斤左右的最高水平。21日发改委价格监测中心数据显示，36个大中城市猪肉均价11.66元/斤，这一价格已经超过了春节期间（2月）11.56元/斤的均价。从去年冬至开始，全国平均生猪出场价格出现连续下跌。反映生猪盈利情况的猪粮比价已下降到5∶1,显著低于6∶1的生猪生产盈亏平衡点。为防止生猪价格过度下跌，国家已启动了《防止生猪价格过度下跌调控预案》规定的响应机制，启动了中央储备冻肉收储措施。三四月份时的一些地区生猪疫病比较严重，造成六七月份的猪肉供给量下滑厉害，食品在CPI中的权重为33.2%，而肉价又是食品中比重最高的，达到9.26%。猪肉价格回升，将推动食品价格上涨。
目前全国蔬菜平均价格较月初上涨近10%，主要蔬菜平均价格同比上涨30%。推动蔬菜价格上涨主要有气候异常影响部分蔬菜生长，灾害天气影响采摘和流通，蔬菜生产和流通成本增加。国内农资价格出现上涨趋势、蔬菜出口形势回升、流通环节的人工费用等因素也推动价格上涨。今年我国蔬菜、水果减产已成定局。伴随露天蔬菜大量上市,叶类等生长周期短的蔬菜将及时补充市场,但成本上涨等因素将对蔬菜价格构成一定的支撑。
今年年中CPI将迎来波峰，翘尾因素对7月份的影响最大,翘尾因素下半年将趋于下降。2010年各月翘尾因素呈明显的倒U形态，如果调控物价的措施有效，有望在四季度出现回落。
目前看加息的可能性不大，在利率市场化程度不高的环境中，利率对流动性管理甚至对控制经济过热，效果都非常有限。成本拉动价格上涨动用货币工具一般无效。银行、地产、有色、煤炭、保险、农林牧渔、食品饮料、商业零售等8大行业将是通胀预期之下受益的板块。
（具体内容请见附件）
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