| 来源： |
山西证券研究所 |
发布时间： |
2010年06月11日 15:25 |
作者： |
翟太煌 |
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分析与预测：
5月份出口增速意外继续上升，进口增速如期回落。从出口绝对额来看5月份达到1317亿美元创下15个月以来的新高相比2008年同期也增长了9%。我们认为是由于4月份广交会新增订单较多，导致5月份出现季节性旺季，其中一般贸易增速在短暂回落之后继续上升，显示出口复苏基础牢固，然而我们仍然维持未来三个月出口增速或有下滑的判断，主要理由在于PMI新出口订单已经有所回落，特别是能预先反映加工贸易的进料加工进口额增速已经连续下滑，这些因素或至出口额有所回落。出口集装箱运价指数和外贸货物吞吐量增速均已经呈现高位回落的趋势，这些同步指标预示未来出口增速或有所放缓。此外再结合OECD和美国库存指标，均已经反弹到一定高度，特别是近期美国补库存速度有所放慢，加之美国就业率持续维持高位，中国对美国出口或有所下滑。如果考虑到欧盟为最大贸易国，欧元区债务危机的化解需要削减财政赤字，那么对于中国商品的进口也有一定影响。5月份进口如期回落，回落的主要因子是进口价格的回落，这一点与近期美元指数上升导致大宗商品价格回落有关。随着国内固定资产投资和工业增加值下滑，预计内需有所回落，主要进口的大宗商品价格和数量或有明显回落，特别是铁矿石价格，而国内汽车消费已经显示出回落态势，预计汽车进口也将逐步回落。
前五个月中国贸易顺差相比2009年回落60%，显示出内外需增速的不均衡，进口商品价量齐升导致进口额大幅度上升，我们认为顺差额的下降减缓了贸易摩擦压力，在一定程度上降低了人民币升值的幅度预期。
（具体内容请见附件）
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