| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2010年06月11日 14:47 |
作者： |
汪辉 |
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根据中国海关总署发布的数据，今年5月，我国进出口同比维持了快增速，我国2010年5月进出口总值为2439.88亿美元，与去年同期相比增速为48.4％；其中，出口总值为1317.61亿美元，与去年同期相比增速为48.5％，进口总值为1122.28亿美元，同比增速为48.3％；贸易顺差195.33亿美元。
出口增速超预期，贸易顺差波动性增强。从5月份当月的进出口数据来看，进出口总值同比增速48.4%，增速较4月份进一步扩大，显示了总体上外贸形势是十分良好的。5月份的亮点是出口增速，达到了48.5%，绝对金额超过了1300亿美元，离历史最高点仅一步之遥。在此之前，市场普遍预期5月的出口增速在30%-35%之间，我们的预测是33.2，可以说出口大大超出了市场和我们的预期。进口增速48.3%，基本符合市场和我们的预期。从基本面而言，欧洲的救市措施对欧洲债务危机的减轻或许起到一些作用，进而对我国出口起到正面作用。今年5月份工作日比去年多一天，在一定程度上也促进了出口增速。此外，人民币汇率升值的国际压力近期有所减轻，因此，不排斥将一部分出口额放在5月份的可能性。在我们的中期报告中，我们已经指出贸易顺差在未来波动性将增大，因此，本月贸易顺差接近200亿美元，虽然超过了前几个月的总和，但也并不十分意外。
一般贸易和加工贸易出口增速均较快。从贸易方式的细分数据来看，一般贸易和加工贸易出口增速均较快，一般贸易出口一跃超过了600亿美元，达到历史高位，加工贸易出口额离历史高位也相差无几。一般贸易进口增速有一定放缓，加工贸易进口增速相对较稳定，绝对数额环比还略有增长，对后续出口构成一定支撑。
对欧盟和美国出口环比增长，与发达国家贸易增速有所恢复。当月，我国与欧盟和美国的双边贸易恢复较快，其中，与欧盟双边贸易环比增长9.4%，与美国双边贸易环比增长8.4%，位于前列。与澳大利亚、意大利、荷兰等发达国家双边贸易增速也较可观。与日本增速环比小幅回落，我们仍然将其理解为对前期贸易大幅增长的修正。
劳动密集型产品出口维持了快增速，大宗商品进口量减少。5月，服装和衣着附件、鞋类、家具及其零件、纺织纱线、织物及制品等劳动密集型产品出口维持了较快的增速；进口产品中，除大豆外，原油、铁矿砂、钢材、铜材进口量环比均有减少，铁矿砂及其精矿进口价格上升较快。
出口增速仍将保持高位。5月份的贸易数据显示了我国进出口增长强势不改，尤其是出口，连续几个月都超出了市场预期。
我们认为出口强劲增长的态势短期内仍将维持，即便6月份难以继续维持5月份的同比近50%的高增长，但出口绝对金额仍然将保持在高位。从进口来看，以原油为代表的大宗商品价格有一定下降，如果以政府采购为代表的国内需求不能跟上，那么进口有可能逐步进入下行通道，但这个过程需要一定时间。6月份进出口仍将维持高增速，预计6月份出口增速31.2%，进口增速34.5%，贸易顺差80亿美元左右。
（具体内容请见附件）
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