| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2010年03月01日 13:43 |
作者： |
刘杰 |
| |
希腊的债务问题在未来的一个月将进入“关键”时期。上周市场仿佛“突然”反应过来以希腊为首的欧元区债务问题并没得到解决，而三月份将是标志该问题出现新进展的第一个里程碑。
上周希腊全国范围内的大罢工和标普的火上浇油（威胁在一个月内可能将希腊主权信用评级再下调1到2个等级–如果下调2个等级的话，希腊的主权信用评级将为BBB-，仅比垃圾债券高一级–这将导致机构投资者新一轮的抛售和该问题的再度严重化）使得希腊原本的一个10年期国债销售的试水计划流产；.希腊国债发行计划很有可能在三月份的第一周再度重启。欧盟，IMF和德法两国对希腊救助问题缺乏具体步骤的指导性意见在过去一段时间内导致了投资者频繁的猜测和市场反复的波动。希腊则亟需为3月中旬欧洲委会的进展考评提供一份最具价值的市场意见，否则进展报告将很难促成具体的计划。而直接在市场上发行国债是最好不过的衡量办法；.欧洲委员会将在3月16日公布对希腊财务问题进展情况的测评报告。该报告应该为投资者判断希腊债务问题未来演变提供更多的参考依据。
希腊在四月和五月两个月内有近170亿欧元的国债到期，三月份的进展对其再融资计划至关重要。
我们继续维持自去年十月底迪拜债务危机爆发之后对包括希腊在内的欧元区债务问题的判断，并根据市场在过去一段时间内的变化更新一些投资观点：
（1）从成因上来看，希腊以及其他一些欧洲国家的主权债务问题和迪拜债务危机都是本次全球资产负债表危机（Balance Sheet Crisis）的后遗症，并非某些市场评论所言的“新一轮欧洲区次贷危机”；（2）从危机演变的时间上来看，虽然有可能在短期内产生很重要的进展，但修复Balance Sheet之路会很漫长；（3）从危机对市场所能产生影响的性质上来看，我们依旧将其归纳为和迪拜债务危机一样的“非系统性冲击”；（4）从市场反应角度出发，近期市出现大幅波动的可能性依然很高：上文所述三月份将是希腊债务问题的“关键”时期也为三月份的市场增加了更多的不确定性；（5）美元将继续得益于欧元区债务问题的激化，但如果希腊债务问题在三月份出现好转，美元的波动也会增大，其近三个月的一路高歌也很有可能因此而在短期内告一段落；（6）商品市场在二月初的一轮反弹很可能继续。商品市场在二月份的表现并未受到美元走强而疲软，反而出现了一轮较大的反弹，而以美国为主的持续向好的经济数据是主要原因。如果第四点所述的希腊债务问题在三月份出现积极好转的迹象的话，商品市场还会受到美元走弱的影响，继续走强；（7）就像我们在美元危机最严重时认为美元不会崩盘一样，欧元也不会因为此轮的债务问题而瓦解。欧盟领导不断在公共场合表达了会全力支持欧盟区需要帮助的国家，而且我们从对欧洲投资者的拜访中仍然感觉到他们对一个统一和强大欧盟的信心。
（8）西班牙的问题如果被市场提上记事日程，将造成新一轮的市场动荡–西班牙经济规模达1.6万亿美元，几乎是希腊，葡萄牙和爱尔兰经济总和的两倍，而困扰西班牙经济的另一个难题是其位居欧盟首位的失业率：19%。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
