| 来源： |
山西证券研究所 |
发布时间： |
2009年12月08日 17:46 |
作者： |
伊磊 |
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中央经济工作会议12月5日至7日在北京举行。胡锦涛在会上发表重要讲话，全面分析了当前国际国内经济形势，深刻阐述了加快经济发展方式转变的重要性和紧迫性，明确提出了明年经济工作的总体要求、重要原则、主要任务。温家宝在讲话中全面总结了今年经济工作，阐述了明年经济社会发展主要预期目标和宏观经济政策，具体部署了明年经济工作。
我们认为，这次会议召开的背景与历年有所不同，国际经济环境在经历了金融危机之后发生了重大变化，国内经济在“V”型反转之后也面临诸多问题，本次会议值得关注的内容主要有以下几个方面：
平稳发展和调整结构是2010年宏观经济政策的主线。明年是实施“十一五”规划的最后一年。做好明年经济社会发展工作，对夺取应对国际金融危机冲击全面胜利、保持经济平稳较快发展、为“十二五”规划启动实施奠定良好基础具有十分重要的意义。保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，根据新形势新情况着力提高政策的针对性和灵活性，特别是要更加注重提高经济增长质量和效益，更加注重推动经济发展方式转变和经济结构调整，更加注重推进改革开放和自主创新、增强经济增长活力和动力，更加注重改善民生、保持社会和谐稳定，更加注重统筹国内国际两个大局，努力实现经济平稳较快发展。
点评：2009年的经济政策强调“保增长”，在面临全球金融危机的冲击下，通过积极财政政策和“适度”宽松货币政策的刺激，中国经济成功并率先完成了“V”型反转，为全球经济复苏做出了重要贡献。由于金融危机仍未完全过去，美国等国家经济复苏仍显缓慢，中国经济反弹的根基仍不稳固，如果较早的采取退出刺激经济政策措施，可能会造成更大的经济波动，不利于经济的稳定复苏，因此在2010年保持经济平稳发展（过渡）是上策。但是，在今年的经济反弹中，也出现了增长结构的不合理，这种高投资、低消费和负出口的反弹模式，势必造成经济发展的不平衡，同时还出现了区域发展不平衡、产能过剩、收入分配不合理等问题，因此调整经济增长结构将成为2010年另一重要内容，如果再不调整，对于未来中国经济发展将产生极为不利的负面影响。我们认为，本次中央经济工作会议非常切合中国经济发展的实际状况，明确了2010年中国经济的重点，即在保证经济平稳发展的同时，深入调整经济结构。从政策方面，我们认为，随然明确了积极财政政策和适度宽松货币政策仍将继续保持，但不排除会根据经济状况进行灵活性调整，如面临通胀或者经济过热之时，刺激经济政策还会根据其他发达国家的变化相应进行调整。特别是在调结构的大旗之下，宏观调控方面的政策可能逐步加强。
积极财政政策的基调不变，但政策内容发生变化。要突出财政政策实施重点，加大对民生领域和社会事业支持保障力度，增加对“三农”、科技、教育、卫生、文化、社会保障、保障性住房、节能环保等方面和中小企业、居民消费、欠发达地区支持力度，支持重点领域改革。要保持投资适度增长，重点用于完成在建项目，严格控制新上项目。要加强税收征管和非税收入管理，继续从严控制一般性支出。
点评：与去年相比，本次积极的财政政策并没有提出“要较大幅度增加公共支出，实行结构性减税”等说法，反而提出严控一般性支出，加强税收征管等内容。我们认为，明年的财政政策刺激重点已经从保证经济增长，转向了支持民生和调整经济结构方面。还重点强调，要保持投资的“适度”增长，这里的适度，我们理解为是应对今年可能会达到的33%固定资产投资增速而言，我们预计明年该增速会降至25%左右。财政政策重点用于完成在建项目，我们认为是为了保持今年年刺激政策的延续性，防止出现烂尾工程等，而严格控制新上项目，就是调整投资结构重要举措，是为了防范产能过剩和投资过热重要手段。
适度宽松的货币政策基调不变，但政策力度有所变化。货币政策要保持连续性和稳定性，增强针对性和灵活性。要密切跟踪国内外经济形势变化，把握好货币信贷增长速度，加大信贷政策对经济社会薄弱环节、就业、战略性新兴产业、产业转移等方面的支持，有效缓解小企业融资难问题，保证重点建设项目贷款需要，严格控制对高耗能、高排放行业和产能过剩行业的贷款，着力提高信贷质量和效益。要积极扩大直接融资，引导和规范资本市场健康发展。
点评：与去年相比，本次的宽松货币政策并没有提出“要发挥货币政策反周期调节和保障流动性供给的重要作用”，反而强调要增强政策的针对性和灵活性。我们认为，这次的适度宽松已经不是2009年的“极度”宽松，特别是强调了针对性和灵活性，有可能根据国内为形势对货币政策进行调整，特别是在面临通胀的预期下，有可能通过上调利率等手段紧缩政策。流动性方面，我们认为会保持适当宽松的流动性，与今年相比甚至降低流动性可能成为央行公开市场操作的要点。其中，还强调了把握好货币信贷增长速度，是针对今年预计9.5万亿的新增信贷而言，我们认为2010年预计新增信贷可能降为7-8万亿，M2增速有可能降至23%左右水平。最后还强调了明年货币政策对于调结构的辅助任务，即严控对“两高”和投资过剩项目的信贷，支持小企业。
（具体内容请见附件）
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