| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2009年07月23日 15:26 |
作者： |
魏凤春;胡艳妮 |
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按目前的财政收支走势，全年完成预算将非常困难。一旦赤字率超过3%，系统性风险将会增加，通货膨胀、汇率贬值、资本外逃、资产沽空等因素将会影响到国内经济的发展
６月份，全国财政收入６８６７．４７亿元，比去年同月增加１１２３．６５亿元，增长１９．６％。其中，中央本级收入３４８６．８４亿元，同比增长１５．９％；地方本级收入３３８０．６３亿元，同比增长２３．５％。增幅明显超出市场预期。我们认为，这种在经济仍在恢复增长阶段，企业盈利状况并不乐观背景下，财政税收的快速增长不具有可持续性。而来自财政部的解读也印证了我们的判断。财政部表示，从财政收入构成上看，补收去年未缴的税收形成的一次性收入，是此次财政收入保持较大增量的主要原因之一。因此，下半年财政压力仍然较为突出。
财政收入连续两月正增长，财政压力缓解
６月份，全国财政收入６８６７．４７亿元，比去年同月增加１１２３．６５亿元，增长１９．６％。其中，中央本级收入３４８６．８４亿元，同比增长１５．９％；地方本级收入３３８０．６３亿元，同比增长２３．５％。增幅明显超出市场预期。我们认为，这种在经济仍在恢复增长阶段，企业盈利状况并不乐观背景下，财政税收的快速增长不具有可持续性。而来自财政部的解读也印证了我们的判断。财政部表示，从财政收入构成上看，补收去年未缴的税收形成的一次性收入，是此次财政收入保持较大增量的主要原因之一。因此，下半年财政压力仍然较为突出。
国有企业利润被认为是财政的后备军，国有资本经营预算体制的变革，可望将国有企业的利润上缴纳入国家财政预算的范畴，从而缓解财政的压力。
在目前国有企业利润下降的背景下，这一储备财力难以应急。据国资委数据，１到５月份，中央企业的营业收入下降７．４％，利润下降３０．３％。同期地方国有和国有控股企业营业收入下降８．４％，实现利润下降５８．１％。１－５月，全国国有企业实现营业收入５９７８９．２亿元，同比下降７．４％，降幅比１－４月缩小０．１个百分点，５月比４月环比下降７．５％。
受此影响，企业应交税金持续下降。１－５月，全国国有企业应交税金７１７０．１亿元，同比下降３．４％，这种情况短期很难改变。
国资委的判断是“前些年我国经济高速增长所形成的一部分生产能力，其对应的需求实际已经不存在。尽管国家刺激经济的措施已收到一定成效，经济有企稳迹象，但消失的需求和启动的需求不一定能够匹配，同时以大量财政支出和货币投放为主要内容的启动内需政策是否具有持续性尚需研究”。
财政收入结构分析：虚实分离严重
今年上半年，受企业盈利状况不佳的影响，企业所得税明显下降，同比降幅达１３．８％，因而拖累整体税收下降６个百分点。其次，受外贸进出口的大幅下降，刺激出口税收政策影响，关税同比下降２９．９％，进口货物增值税、消费税同比下降１４．９％，外贸出口退税同比增长２１．９％相应减少财政收入。降幅较大的税种还有证券交易印花税同比下降７４．５％，车辆购置税同比下降６．２％。此外，营业税和个人所得税同比呈现正增长。
由于财富效应显现，汽车销售出现了月均过百万的火爆行情，带动了成品油销量大涨，且实施成品油税费改革提高成品油消费税替代公路养路费，从而带动整个消费税大幅增长。１－６月消费税累计同比增长６１％，剔除成品油税费改革后转移性收入因素实际增长７．４％。
全年财政赤字率将会高达4-5%
按目前的财政收支走势，全年完成预算将非常困难。简单估算，收入增长５％，支出增长２５％，那全年的财政赤字将会达到１３６５０亿元，赤字率为４．２％。若收入增长为０％，支出增长２５％，赤字率将超过５％。
一旦赤字率超过３％，对发展中国来讲，通货膨胀、汇率贬值、资本外逃、资产沽空等因素将会影响到国内经济的发展。
对政府来讲，变革的理由就是四个字：穷则思变。即，财政压力是变革必要条件，而非充分条件。变革的目的也就在于缓解财政压力，完成负债扩张的接力棒。让市场来解决市场的问题，通过供给创造来引导消费需求，通过让渡权利来吸引民间资本接手供给创造。政府保留下公共资金以防范公共的风险。
变革在收放之间。“收”，不过是政府增加收入的技术操作，这包括融资体制的变革、税收体制的变革、资源垄断的加强以及公用品的提价等。(通信信息报)
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