| 来源： |
大通证券研发中心 |
发布时间： |
2009年07月03日 14:07 |
作者： |
郭世涛 |
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2009年5月末，广义货币供应量(M2)余额54.82万亿元，同比增长25.74%，增幅比上年末高7.92个百分点，比上月末低0.21个百分点；狭义货币供应量(M1)余额18.2万亿元，同比增长18.69%，比上月末高1.21个百分点。1-5月份人民币各项贷款增加5.84万亿元，同比多增3.72万亿元。到5月末，金融机构人民币各项贷款余额36.21万亿元，同比增长高达30.6%。
预计全年信贷新增投放将在8万亿元以上。国内信贷增速拐点最早也要到今年第四季度才会出现。快速增长的大量资金在金融体系内的自我循环，极容易推高股价，形成新的金融泡沫，同时也推高房地产的价格。下半年优化贷款结构以促进其与经济的协调发展，必须引导商业银行合理把握贷款投放的节奏和力度，要防止票据资金自我循环，不为实体经济服务。
城镇固定资产投资1－5月分别增长32.9%，比上年同期加快7.3个百分点。房地产开发完成投资10165亿元,增长6.8%。按照机构测算5月固定资产投资当月增速猛增至38.9%，创2004年以来新高。5月当月投资的名义增速回到04年上半年的速度，考虑到眼下投资品价格同比负增长，实际投资速度非常强劲。
贷款增速与固定资产投资增速之间存在明显的相关关系。下半年新增贷款特别是中长期贷款主要流向政府项目。央行5月6日发布的货币政策执行报告显示，一季度中长期贷款的50.1％投向基础设施相关行业。与之对应的是，一季度铁路运输业投资增速高达102％。4、5月信贷增量较前几月大幅下降，回落到5918亿元和6645亿元，但其中的中长期贷款的占比大幅提升，分别占到新增贷款的84%和67.6%，这会在后续时间内继续支撑政府投资项目的高增长。
地方财政资金不足使得地方投资项目也将依赖于信贷资金。国务院近期发文对固定资产投资项目资本金比例进行适当调整，适当降低了最低资本金比例要求。默许地方政府及企业更大力度地运用信贷手段“加杠杆”式地投资。（具体内容详见附件）
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