| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2009年06月24日 14:18 |
作者： |
刘铁军 |
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2009 年6 月22 日，财政部公布了1-5 月份国有及国有控股企业经济运行情况数据。1-5 月，全国国有企业累计实现营业收入77562.9亿元，同比下降7.4%，降幅比1-4月加大0.1个百分点；累计实现利润4254亿元，同比下降30.3%，降幅比1-4月减小2个百分点。
相对于5月份工业增加值增速的大幅回升来说，国有及国有控股企业在营业收入和利润上表现较差。总体来看，微观表现差于宏观。尤其是在企业效益指标上，这是由本次经济回升的低效率特性决定的：效益落后于总量。
进一步分析这些数据，值得注意的是：
一、中央企业比地方国有企业从政策刺激的经济增长受益更多
营业收入方面，中央企业下降幅度明显小于地方国有企业。1-5月，中央企业（包括中央管理企业和部门所属企业，下同）累计实现营业收入49176.3亿元，同比下降6.4%。而地方国有企业累计实现营业收入28386.6亿元，同比下降9.1%。
利润方面情况表现更甚。中央企业累计实现利润3315.5亿元，同比下降23.3%。而地方国有企业累计实现利润938.5亿元，同比下降47.4%。
非常明显，中央企业比地方国有企业从政策刺激的经济增长中受益更多。原因之一是推动经济增长的固定资产投资主要集中在中央项目，中央企业近水楼台；原因之二是中央企业的市场地位，多年的国资改革使得中央企业在所在行业的市场地位大大强化，具有更强的垄断势力。
二、国有企业在利润方面表现孱弱的背后是企业缺乏独特竞争优势
不管是中央企业还是地方国有企业，营业收入降幅都远远小于利润降幅。从环比情况来看，国有及国有控股企业5月份营业收入比4月份环比增长2.1%，但是利润5月比4月环比下降7.5%。
数据方面表现出两个问题：（1）即使在5月份存在假期的情况下，营业收入相比于4月份仍有正增长，这表明需求在恢复；（2）在需求环比增长的情况下，利润却出现环比下降，这表明企业成本上升得更快。在产能过剩的情况下，企业产品价格低迷，而原材料价格却随着国际大宗商品价格上涨。而这背后的根本原因是企业成本转嫁能力薄弱，缺乏独特竞争优势。（详细内容请参阅附件）
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