| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2009年04月02日 15:40 |
作者： |
李迅雷 |
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摘要：
1．房地产市场和信贷市场是美国经济是否见底的两个观察窗口。需求是美国房地产市场走向的决定因素，尽管2月份经济数据显示美国房地产市场有回暖迹象，但失业率、私人债务等多重因素制约需求的进一步增长，房地产市场见底言之尚早。
2．信贷市场方面，尽管美国政府的救助政策极尽所能，但银行依旧不愿放贷，同时贷款需求进一步萎缩，消费信贷持续低迷，信贷市场的恢复需要时间。美国经济在寻底的过程之中。3．房地产去库存时间、首次申请失业救济金人数、消费者信心指数等指标是观察美国经济是否见底的有效领先指标，通过对这些指标的分析，我们认为美国经济将最早在09年底或2010年初见底。
4．美国经济已经见底言之尚早，即便见底企稳美国经济也将很难维持高速增长的态势。次贷危机的爆发是对美国经济增长模式的质疑，当低储蓄、过度消费难以为继，当传统制造业衰落，信息技术产业高增长时代逝去，美国经济高速增长的“引擎”要去哪里寻找？
5．高效的货币政策与财政政策是本次危机区别于29年大萧条的“核武器”，然而多重因素制约政策效果的发挥：尽管利率水平已接近于零，商业票据的发行量依然继续下降；美国政府部门大肆借款，而企业和家庭却大幅缩减借款，这与90年代日本的情况极为相似，可以预见，美国经济企稳后将维持低速增长。(具体内容请见附件)
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