| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2009年03月24日 14:29 |
作者： |
王成 |
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近期铜、原油等大宗商品价格开始反弹，美国PMI、LEI指数开始企稳，CPI也有所好转，外加新房开工数环比超预期的22.2%，使得不少投资者怀疑美国经济是否见底，而美股近两周的强劲反弹似乎也在配合着这种观点。
我们将LEI的十个成分指标逐个分析，结果发现：
（1）权重最大的M2占比35.3%，已反弹6个月，表明美联储对实体经济不断注入的流动性已经开始发挥作用，这也是市场上对未来通胀预期飙升的重要因素；（2）10年期国债收益率与联邦基金利率的利差往往能领先经济一年见底，从它一年前就已见底的表现来看，似乎现在美国经济距离底部也不远；（3）标普500作为十个成分指标中的第三个金融指标，也开始触底反弹；（4）如果从工业类指标来看，新增订货量、供货商交货业绩、非国防资本品订货量、私人住房建造许可四个指标也已经企稳；（5）另外三个指标的表现则尚差强人意，它们分别是首次申请失业救济人数、周小时工作数和消费者信心指数，但从历史上看，这几个指标更多的时候是与经济周期同步而非领先经济周期。
这么看来，领先指标就此触底反弹是大概率事件，而历史上美国经济一般落后领先指标半年到一年时间左右见底，因此与我们之前的判断一致，美国经济在年内见底也将是大概率事件，但很可能不是V型反转，而是会有一个振荡筑底的过程。
(具体内容请见附件)
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