| 来源： |
国海证券研究所 |
发布时间： |
2009年02月09日 13:59 |
作者： |
段吉华 |
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最新的宏观数据表明贷款需求仍然旺盛，加上前几年的收入增长为消费升级提供了良好的基础，而政府加大基建与民生工程投资有助于拉动固定资产投资，因此，国内经济形势好于国外，特别是好于以美国为代表的发达国家，但是出口行业仍然受到世界需求萎缩的影响而出现较为困难的局面。
全年物价将呈现前低后高的走势。工业品的下跌将在上半年的指标通过PPI与CPI非食品部分的同比增速表现出来，但是CPI食品部分将表现出较高的稳定性，所以总的物价走势上半年会比较低，PPI将继续保持低于CPI的状态。
但是目前已经具备新一轮通货膨胀的诱因。首先，随着经济的回升，前期投放的货币如不能及时回收，则存在引发通货膨胀的货币条件。其次，粮食价格在政府的政策保护下，下跌空间非常有限，去年秋冬以来的干旱却有可能减少今年夏粮产量，为粮食价格增加新的上涨因素。最后，虽然目前经济增长前景不明，但是国内和国际市场部分工业品以及先行指标已经开始企稳反弹。经济增长的最终恢复可能会在通货膨胀出现之后才会得到确认。
由于贷款投放的快速增长，继续降息已无明显必要，而通胀预期可能再度抬头，加上目前中国的市场利率水平相对欧洲而言更靠近美国和日本，所以中国央行未来降息的空间非常有限。(具体内容请见附件)
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