本刊分析师    俞淑文

为期近1年的降息大比拼中，各国央行使尽浑身解数，竞相下调本国的基准利率，惟恐落于人后，阻°­?­济发展。如今，新年伊始，低迷的?­济让人再度联想到利率武器，可在当前的条件下，?­又有胆量拿出当时比拼的魄力，再度大幅调降本国利率呢？

美联储(FED）

无疑，自2008年12月16日宣布将基准利率下调至0～0.25%区间，开创利率新纪元以后，美联储就没打算在短期内改变这种政策，大幅调降利率更是成了一种奢望。但这也是当前美联储所乐意见到的，究其?­因，主要在于以下几个方面：第一，美国政府正处于换届之交，市场极其看好奥巴马的上任，这将在一定程度上帮助美国恢复市场信心，从而带动?­济增长。据相关资料显示，约有500万人涌入华盛顿观看奥巴马的“登基仪式”。第二，随着?­油价格的一再下挫，美元被推崇至“高点”，尽管这并不利好于美国的出口情况，但却再度强化了其“霸主”地位，并从侧面增加了市场对美国?­济强势的预期。由此可见，当前美国所执行的这种区间利率政策也未尝不是一件好事，只是少了几分大幅降息时的潇洒。

欧元区(ECB)

相比美联储的干脆利落，欧洲央行更喜欢“拖泥带水”，但在2009年首次货币政策会议上，却大幅下调了50点基准利率至2.00%。难道在新的一年里，欧洲央行试图转性？1月12日，欧洲央行行长特里谢发表声明称，预计全球?­济在2009年将进一步走弱，欧洲也不例外，流动性注入等方式已无力挽救“即将崩溃”的欧元区?­济，大幅降息将势在必行。而近期不断出台的利空消息，更是加强了这种降息预期。好在通胀猛虎也识时务地给欧洲央行让出了一条“逃生之路”，据相关方面公布的数据显示，由于大宗商品价格急剧下滑和全球?­济持续低迷，欧元区2008年12月消费者物价指数月率、年率均较前值有所下滑。为此，欧洲央行才有恃无恐地下调了50点基准利率，但只怕在日后的货币政策会议中，未必能延续这样的魄力。

英国(BOE)

尽管离2月5日的货币政策会议尚有时日，但英国央行似乎早已做好了降息的准备，这或许与英国央行近期频频公布的利空消息有关。据1月13日公布的数据显示，英国2008年12月BRC同店零售销售年率为-3.3%，低于前值-2.6%；12月BRC总体零售销售年率为-1.4%，低于前值-0.4%；11月贸易帐也从前值-78亿英镑下跌至-83亿英镑，说明英国?­济发展中的各“零部件”均受到不同程度的创伤。此外，随着英国?­济陷入上世纪90年代以来的首次衰退，失业率也将飙升至高点。对于此事，英国首相布朗虽已于1月12日承诺动用5亿英镑给长期失业者提供援助，但依然无法从根本上解决?­济衰退的问题。看来，在下次的利率会议上，英国央行有望再展降息“风采”。

日本(BOJ)

由于全球?­济的持续恶化，海外消费者对日本商品的需求急剧下滑，从而以终端消费开始的?­济运行链有所断缺。随后，又因?­济的持续下滑，消费者只能通过购买低息货币来规避风险，而日元又成了最好的选择，从而形成了恶性?­环（全球?­济恶化——国内外市场需求减弱——投资者购买低息货币日元规避风险——日元升值——出口受阻——?­济增长滞缓）。1月6日，日元在?­过短期的疲软以后，再次步入升值之路，看来，日本的出口将再次被设上无形的关卡。有朝一日，市场或许会给予日本央行压力，要求其下调仅有的0.10%的基准利率。但最终，央行将会考虑到“调降利率并不能改变日元升值的实质性”等因素而使得市场的这种要求无果而终。

澳央行(RBA)

加央行(BOC)

随着各国央行的持续降息，澳元4.50%的基准利率在市场中显得格外刺眼。为了避免类似的尴尬，在2009年首次货币政策会议召开之前，澳大利亚相关政府部分对国内?­济形势进行了深度调查。调查显示，2008年澳大利亚第四季度国民?­济状况指数季调后跌至45.2，为该调查自1998年开始以来的最低水平，增加了澳大利亚央行在放宽货币政策方面的压力。由此可见，仍具大幅降息资格以及再度秀出大幅降息魄力的将非澳大利亚央行莫属了。至于加拿大方面，本以为中东局势紧张或将帮助其?­济恢复增长，但利好出尽以后，?­油期货价格再次下调，且至1月14日截稿为止，较1月6日创出的高点下跌了11美元/桶之多。“好友”力不从心，看来加拿大央行只能自寻出路，通过调降利率来提振?­济。

瑞士(SNB)

同比减少10亿英镑至150亿英镑的第三季度?­常帐盈余再次触动了瑞士央行敏感的?­济神?­，而2009年?­济增长预期为-1.0%（为1982年以来遭遇的最大萎缩幅度）更是将瑞士央行推向了宽松货币政策的一端。面对此番境况，下调利率成为了最无奈的选择。不过，好在受全球?­济持续下滑的影响，绝大部分通胀风险已?­得到缓解，这将为瑞士央行的利率调控扫清道路。