事项：国瓷材料发布 2012 年业绩快报， 2012年公司实现营业总收入2.16亿元，同比增长46.81%;实现营业利润7170万元，同比增长64.81%;2012年实现归属于上市公司股东的净利润6623万元，同比增长50.23%，对应EPS 1.08元。

　　平安观点:

　　2012 年净利润同比增长50.23%，符合我们预期

　　2012 年实现归属上市股东净利润6623 万元，同比增长50.23%，对应每股收益1.08元，符合我们预期。其中4Q12 营收0.68 亿元，同比增长179%，营业利润万元2408万元，同比增长252%，主要是因为4Q 受公司下游客户原材料补库存，采购量大幅增加，4Q 业绩实现高速增长。因公司产品和客户粘性较大，下游客户全年采购量相对确定，且占三星电机、风华高科(公司前二大客户)等采购比例逐年增加，因而公司业绩高速增长确定性较大。

　　2013 年将受益三星产业链续热卖及日本、台湾等新客户拓展

　　根据最新的三星电子销售计划,2013 年平板电脑将出货量将至少3000 万台，同比增长70%以上，手机出货量将达3.5 亿，同比增长40%以上。公司作为三星产业链上游稳定供应商，将进一步受益于三星产业链的持续热卖。且随着公司市场声誉的提高、产品品质的不断提升，公司的客户基础不断扩大，日本、台湾等客户拓展顺利。日本村田和台湾国巨均为全球前四大MLCC 供应商之一，公司产品均顺利通过认证，目前正在处于获其订单逐步增加过程。预计随着公司产品认证周期的完成，2013 年后日本、台湾地区客户需求量逐步释放后，届时公司产品销量将上一个新的台阶，全球市场占有率将进一步提升。

　　2013~2014年预计公司持续高速增长，维持“强烈推荐”评级

　　我们认为2013~2014 年的公司业绩仍将大幅增长，主要原因：1)、公司产品存在较高技术壁垒，同质产品低于日本企业30~50%，产品性价比高，竞争优势明显; 2)、公司现有产能2500吨， 2013年公司新建1500吨产能将投产后，将大幅提高生产能力，带动公司业绩高速增长;3)目前公司现有客户稳固且采购量不断加大，新有客户拓展顺利，将有效保证公司产品产能消化; 4)MLCC配方粉生产存在较高的行业壁垒，公司具备较强的议价能力，产品保持较高毛利率;5)、公司不断研发新的产品作为储备项目，例如微波介质等。我们预计公司2013~2014年EPS分别为1.48 元、2.10元，目前股价对应2013~2014年PE分别为26.4和18.6倍，公司发展思路清晰，业绩持续高速增长，理应享受高估值，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：经济大幅下滑超预期，新客户开拓进展低于预期。