2013年公司业绩增长幅度较大。公司2012年业绩大幅下滑主要是由广东明华韶关分公司停产引起的，韶关分公司2011年收入为29,444万元，占宏大爆破收入的18.19%;2011年净利润5000万元左右，而停产导致其2012年亏损近3000万元。韶关分公司已于2012年底复产，目前生产经营状况还未完全恢复至正常水平，但2013年整体盈利能力恢复至2011年水平仍是较大概率事件，这将使得公司2013年业绩同比将出现大幅度增长。

　　爆破服务市场空间广阔。公司主营业务为爆破服务，尤其是露天矿山采剥及其他爆破业务占其主营收入72.68%。2012年中国粗钢产量为7.16亿吨，进口铁矿石7.436万吨，占所需铁矿石的35%左右，其余铁矿石均为国内供应。以剥采比2.5计算，则铁矿石开采市场收入近千亿元。另外，煤炭、石灰石也是我国露天矿石采剥的主要市场，目前露天矿山开采以业主自采为主，外包占比不超过10%，随着专业化服务程度的提高，业主倾向将部分矿山开采外包，为专业爆破服务企业提高了巨大的发展空间。

　　盈利预测：公司2012 年剥采量6000-7000 万方，广东明华韶关分公司复产，公司2013 年剥采量将达到1 亿方左右，并且随着上游硝酸铵价格的持续下降，民爆器材的毛利水平也就有所提升，因此，我们预计2013 年、2014、2015 年公司EPS 为0.78 元、0.96 元、1.09 元。公司是国内爆破服务的龙头企业，目前已涉足露天矿石开采的外包服务，较同类民爆服务企业具有先发优势，给予“买入”评级。

　　风险提示：广东明华韶关分公司复产进度低于预期