事件：公司公布三季报，前三季度实现营业收入9.7亿元，较上年同期增长34.08%；归属于母公司净利润1.29亿元，较上年同期增长45.55%；基本每股收益为0.626元，超出我们预期。公司预计2012年度归属于母公司净利润同比增长30%-60%。
　　投资要点
    产品盈利能力持续改善。公司1-3季度产品毛利率为24.18%，去年同期为22.81%。考虑到公司今年贸易收入的增加，产品实际的盈利能力改善更多，这主要是由于公司今年以来募投产能的逐渐释放和主要产品之一吡虫啉的行情持续旺盛。
　　预计未来新产能逐步投放将保持公司长期成长性。公司在如东洋口化学工业园拟建设十九个原药项目，预计从2013年起将有望逐渐贡献利润，其中麦草畏产品行情可期。我们分析认为公司规划的新产品市场空间较大，且承接国际巨头在产品专利期过后的生产转移外包，长期成长性可期。
　　财务与估值
    我们上调公司2012-14年每股收益分别为0.76、0.92、1.24（原预测分别为0.72、0.85、1.17），跟据DCF估值，给予目标价20.72元，维持公司增持评级。
　　风险提示
    产品升级更新换代风险；
    项目投产及达产进度风险；