齐翔腾达公告中报，实现经营收入12.8个亿，同比减少12.2%；实现净利润1.5亿元，同比减少56%；实现每股收益0.27元，同比减少63.5%。
　　.我们分析公司业绩下滑主要因为去年上半年日本地震造成甲乙酮价格大涨，而今年价格则出现大幅回落，同比下滑幅度达到44%。而在上半年毛利甲乙酮仍然占到80%，所以产品价格大幅下跌，也造成了净利润的大幅下滑。但从毛利率上看，仍然达到了20%，显示出公司极强的成本控制能力。
　　.而我们分析今年下半年最大的看点将来自于丁二烯投产。公司10万吨丁二烯装置已于6月份投产，经过7月的消缺，目前已经达到装置设计水平。
　　.从今年公司上半年中报看，丁二烯毛利率为7%。但我们预期未来毛利率将有望提升。一则，6月份均价仅为15500元/吨，而7月份价格已达到了20000元/吨。二则，6月公司丁二烯项目刚开车成功，需要经过调试及提高装置生产负荷的阶段，因而该阶段的生产成本是偏高的。我们预计下半年随着该项目进入满产阶段，开工率的提升会有望带来丁二烯生产成本的下降以及产品毛利率的提高。
　　财务与估值我们维持公司2012-2014年每股收益分别为0.68、1.15、1.25元，并维持目标价20.2元，维持公司买入评级。
　　风险提示.甲乙酮价格下跌。
　　.丁二烯价格下跌。

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