| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2012年07月27日 14:03 |
作者： |
田蓓 |
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1、上半年公司实现营业收入1.29亿元，同比下降12.89%；营业利润26.5百万元，同比增9.65%；归属于上市公司股东的净利润为24.7百万元，同比降4.75%。扣除非经常性损益后的净利润为23.57百万元，同比增14.21%。每股收益为0.18元。营业收入下降主要由于贸易产品次氯酸钙收入较去年同期减少。上半年公司主营业务基本维持稳定，报表中确认南通龙翔化工投资收益5.86百万元。同期政府补助为1.38百万元，去年为6.299百万元。上半年管理费用为7.06百万元，上年同期为4.695百万元，这两项变动是净利润略降的主要原因。预计公司2012年下半年将对南通龙翔化工进行第二次增资以取得控股权。
2、公司以不断创新为本，报告期内，公司共有5项新专利申请被受理，除已有产品技术外，“静电图像显影用载体的制造方法”“静电图像显影用低密度载体芯材及其制备方法和载体及其应用”两项专利同时被受理。公司当前尚有1.95亿元的超募资金未做出使用安排，公司表示正在积极寻找新项目，我们认为新产品新技术的持续突破与产业化过程是公司不断发展的原动力，同时也是支撑公司市值成长的根基。
3、根据中报显示，倍受市场瞩目的“彩色聚合碳粉产业化项目”设备安装完毕，正处于调试阶段，预计9月底可达使用状态，根据我们之前的弹性预测，若彩色碳粉价格不出现大幅波动，正常生产销售后，按30%的净利润率计算，公司每销售100吨碳粉带来的业绩弹性是0.06元，未达产年份会因固定资产折旧的因素导致该业绩弹性稍小。
4、公司之前公布了股权激励计划，该方案主要针对公司现有业务，并不包括彩色碳粉项目，我们认为，股权激励方案确定了公司的业绩增长底线，同时彩色碳粉即将投产，为公司业绩带来巨大上升空间。盈利预测方面，由于2012年是彩色碳粉投产第一年，我们暂不考虑当年彩色碳粉对业绩的提升，我们调整2012年、2013年EPS至0.48元、1.09元，2014年EPS为1.81元，对应PE分别为42倍、18倍、11倍，鉴于彩色碳粉投产愈行愈近，我们上调公司评级至“推荐”。风险提示：彩色聚合碳粉产业化风险、产品售价及毛利率低于预期
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