| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2012年07月27日 14:20 |
作者： |
张殚 |
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公司业绩符合预期。公司中报显示，公司实现营业收入1.29亿元、同比下降12.89%，实现归属于母公司净利润0.25亿元、同比下降4.75%，实现摊薄后每股收益0.18元。二季度单季度而言，实现销售收入0.69亿元、同比降低16.25%，净利润0.13亿元、同比降低15.24%，公司业绩符合预期。
彩色聚合碳粉项目或成为公司未来新的利润增长点。报告期内，公司功能化学品销售收入同比下降4.68%，主要受显色剂销售额下降所致，电荷调节剂销售持续保持增长；公司基础化学品销售收入同比下降18.70%，系贸易产品次氯酸钙销售额下降所致。公司已启动实施彩色聚合碳粉产业化项目，该项目建成投产后有望成为公司未来新的利润增长点。
销售费用和管理费用略有上升，整体控制较好。公司销售费用同比增长33.78%、管理费用同比增长50.35%，主要基于募投项目产品的营销推广、知识产权保护、彩粉研发费用、以及相关中介费用的增长所致，但整体费用情况控制较好。
预计公司2012-2014年将实现销售收入2.83、3.38、4.10亿元，归属于母公司净利润为0.67、0.87、1.13亿元，期间复合增长率分别为20.02%及14.80%。预计2012-2014年EPS分别为0.50、0.65、0.84元，维持“增持-A”投资评级，基于创业板股票估值波动及公司稀缺性综合考虑，6个月合理目标价为21.30元，对应2012年PE为43倍。
风险提示：彩色聚合碳粉业务是否如期达产；产品技术是否稳定。
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