| 来源： |
中银国际研究所 |
发布时间： |
2012年07月19日 13:59 |
作者： |
刘都 |
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事件：
金种子酒(600199.SS/人民币25.81,买入)发布2012年1-6月份业绩预告情况：
根据公司财务部门初步测算，预计公司2012年1-6月份归属于母公司所有者的净利润比上年同期增长50%以上。上年同期归属于上市公司股东净利润2.01亿元，合基本每股收益0.362元。2012年上半年净利润大幅增长的原因是公司白酒业务营业收入增幅较大，导致利润增幅较大。
点评：
公司中报预增50%以上符合预期。公司于2011年报当中对于2012年的收入和利润规划情况是——主营收入增长25%，净利润增长50%。公司2012年一季报净利润增长60.44%，1-6月预增50%以上，整体保持符合预期的状态，情况良好。
公司利润增长主要得益于收入增长和结构的变化。公司1季度酒业收入同比增长约24%左右，利润增速大幅高于收入增速35个百分点，主要是中高档占比提升，例如，1季度售价更高的柔和系列增速大幅高于祥和及低档系列。公司今年主要战略还是“大众价位产品垄断战略优先于高端化战略”，“聚焦资源做柔和”，柔和系列是追求销量和效益的核心单品，同时柔和也具备“品类”打造的基础，类似于洋河的“绵柔”，1季度柔和系列销量增长在70%左右，全年目标增长100%。
从营销基本面上看，我们对金种子酒的评价就是“迷你型的洋河”，公司同样是渠道和终端精耕模式的践行者，取得了令人瞩目的成绩，过去两年中，公司已经成为不能忽视的“徽酒新势力”，规模和效益并升。
未来公司的发展目标依然清晰：坚持聚焦白酒主业，坚持打造大众消费品实力品牌，公司具备省内100元以下产品市场占有率第一的实力，从现实情况看，省内100元以下产品市场的品牌集中度在提升，金种子酒无论从市场覆盖广度和力度等各方面优势明显。中长期看，公司以创新模式——专卖店加团购切入中高端市场，推出徽蕴金种子，既推动结构调整和升级，以高端品牌带动整体销售，又为未来培育了新的利润增长点。2011年公司徽蕴系列已经实现30多万箱2个亿左右的收入，2012年目标销售100万箱，“十二五”末达到10亿元以上销售额。
公司经历高速增长后，经营更趋稳健。公司经营战略和目标清晰，执行力强，未来还存在重组医药业务和收购中小型白酒企业等聚焦和加快发展主业重大举措。我们对徽酒新势力的发展前景持乐观态度。预计2012年-13年每股收益分别为1.05元和1.47元，维持买入评级。
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