| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2012年04月26日 16:00 |
作者： |
刘璐丹 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
事件：
张家界（000430）2012Q1实现营业收入5553万，按可比口径同比增长32.40%；实现归属上市公司所有者权益净利润-738万（去年同期为-1201万）。一季度实现每股收益-0.023元。
点评：
本季度公司收入高速增长，淡季收入基数较小，期间费用与营业外收入对公司净利润影响较大。
区域旅游形势向好，公司旅行社业务收入大增：一季度，张家界市各景点共接待国内外游客375万人次，同比增长17.36%；张家界游客以团队为主导，以核心景区为检测点，一季度核心景区共接待游客27.3万人次，旅行社输送比例达到86%。在此形势下，公司以张家界为大本营的旅行社业务收入大增。
旅行社收入占比提升，拉低公司毛利率：一季度属公司景区淡季，旅行社收入大增使其对公司收入贡献比例提高，而在公司几大核心业务中，旅行社业务毛利率最低，其对收入贡献的提高拉低了公司的毛利率。预计随着旺季的到来，其它高毛利主营业务收入会大幅增加，从而提高公司毛利率。
财务费用大幅降低，期间费用率下降17个百分点：本期公司管理费用基本保持稳定，销售费用比去年同期略有降低；因偿还部分贷款以及高息负债的减少，公司财务费用减少了260余万元。在公司收入基数较少的情况下，公司销售费率、管理费率、财务费率分别同比下降了3.26、6.20、7.38个百分点。
营业外收入增加，弥补营业亏损：本期公司收到贴息207万元，在一定程度上弥补了公司的营业亏损。
盈利预测和投资建议：假设公司杨家界索道2013年开始投入运营，我们预计2012-2014年公司将实现营业收入62114万/77267万/91714万，对应EPS分别为0.31元/0.40元/0.48元，分别同比增10.58%/30.22%/18.53%。我们认为公司所拥有的环保车、十里画廊观光电车等业务，在近年旅游形势良好的情况下接待量将保持较高增长，此外，2013年杨家界索道的开通将会成为公司未来新的增长点。给予“推荐”评级。
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
