| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2011年07月13日 14:01 |
作者： |
T周a户bl |
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上半年公司盈利超预期
2011年上半年公司实现净利润约2000－2400万元；其中2季度预计实现约3290.96-3690.96万元净利润，同比增长6.8倍以上，创公司上市以来单季度盈利最高水平。公司盈利显著改善，主要原因在于，首先，环保客车的注入提升了公司盈利能力。上半年环保客车的净利润占公司总净利润的比重预计为109.84%。其次，上半年公司旅游接待人数快速提升。
规模驱动公司盈利提升
上半年，张家界武陵源核心景区共接待中外游客约653万人，同比增长36.28%。其中，3至5月单月旅游人数同比增速分别为24.81%，44.74%和56.99%，旅游规模逐月提速。公司景区旅游接待人数快速增长。
公司盈利进入上升通道
2011年规模驱动公司盈利快速提升；再考虑到杨家界索道的建设，公司盈利将进入上升通道。此外，公司作为张家界唯一的国有控股旅游类上市公司，将在未来张家界旅游产业发展过程中得到更大力度的政策支持。据我们预测，公司2011、2012年将分别实现净利润0.79和0.99亿元；实现每股收益0.25和0.31元。考虑到公司盈利进入上升通道、公司持续进行资源整合的预期以及综合改革实验区的政策支持，维持公司买入评级。
风险提示
通货膨胀的超预期以及异常天气的出现都有可能抑制公司利润增长。
（具体内容请见附件）
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