| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2012年04月13日 14:09 |
作者： |
衡昆 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
公司预告2012年一季度归属于上市公司股东的净利润为5至5.5亿元，对应EPS为0.09-0.1元，与四季度基本持平，符合预期。
尽管业绩与四季度持平，但预计构成发生了较明显的变化：（1）鞍千矿业供给鞍钢的价格采用前半年港口进口铁矿石均价为基准，而青岛港进口铁矿石价格2011年下半年均价相对上半年下跌8.6%，因此预计一季度鞍千矿业的盈利能力下滑；（2）对冲鞍千矿业盈利下滑的主要为钛产品，攀钢钛精矿的涨幅惊人：
从2011年11月底的1200元/吨涨至2700元/吨，创出历史新高，是一季度业绩增量的主要来源。
尽管我们认为今年上半年的铁矿石均价将同比大幅下滑，但我们认为公司的业绩仍能维稳：1.量的弥补来自于白马矿二期、卡拉拉铁矿投产，及钛产品的扩产；2.价的提升主要来自钛精矿，我们预计2012年钛精矿均价的涨幅高达25%，主要是由于：（1）越南供应收缩：越南目前仅批准2012年7月1日前签有合同和有货物集结在口岸和港口的钛铁精矿货主的出口，下半年起将禁止钛精矿出口，而越南出口至我国的钛精矿占消耗量的30%左右，我们猜测未来仍会有边境的非正常渠道从越南进口，但进口量必将大幅收缩。供应的收缩对钛精矿的价格形成了强烈的支撑；（2）由于2011年下半年价格下跌50%，边际厂商减产停产，叠加天气原因，导致阶段性供不应求；（3）下游钛白粉企业利润丰厚，生产及采购原材料积极性高。量价齐升将显著提振钛产品的利润,预计钛产品贡献的业绩将从2011年0.13元上升至2012年的0.23元。
预测公司2011-2013年的EPS分别为0.45、0.5、0.69元，对应PE分别为17、14、10倍。考虑到公司是铁矿石行业成长性较好的标的，且2012年钛产品业绩向好，维持公司“增持-A”的投资评级，目标价8.5元。
风险提示：卡拉拉项目再次低于预期
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
