| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2012年03月28日 14:15 |
作者： |
张泽京 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
公司11年业绩符合市场预期。11年实现营业收入8.92亿元，同比下降16.73%；营业利润2.45亿元，同比增长34.1%；归属母公司净利润2.03亿元，同比增长35.99%，实现每股收益0.34元。11年每10股派发现金1.5元（含税）。
受制作周期影响，电影业务收入同比下降。2011年，华谊兄弟电影业务实现收入2.05亿元，同比下降67.02%，毛利率为33.06%。电影业务收入下降是由于制作周期因素，2011年投资制作的“H”计划中的大部分核心电影将于2012年上映，而2010年同期有《唐山大地震》、《狄仁杰之通天帝国》两部大片上映。
电视剧业务精品化转型效果明显，毛利率大幅提升。2011年，公司电视剧业务实现收入3.81亿元，同比增长18.21%，毛利率为62.12%，比上年提高29.81%。2011年公司的电视剧业务精品化转型恰恰顺应了电视剧行业精品剧价格飞涨的大趋势，效果显著，毛利率超过其他公司电视剧投拍业务毛利率：华策影视（58.81%）、华录百纳（53.52%） 2012年业绩展望：2012年，华谊兄弟电影业务受益于“H”计划中的大片上映将大爆发，收入规模有望超越2010年的高点，增速超过200%；电视剧业务将继续受益于精品化转型，在规模维持400集、价格上涨30%的条件下，增速有望超过50%。2012年，公司实施的“人力资源开发计划”将保证公司业务的持续增长。
盈利预测、估值及投资评级：2012/2013/2014年EPS预测为0.55/0.73/0.97元，当前价格为142元，对应2012-2014年PE分别为26/19/15倍，维持增持评级。
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
