| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2012年01月20日 14:19 |
作者： |
冷星星;万玉琳 |
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撰写时间： |
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事件：2011年1月18日，华谊兄弟公布了2011年业绩预告公告。
公司业绩超预期。公司预计2011年归属于上市公司股东净利润为1.94亿元-2.16亿元，较上年同期增长30%-45%，业绩超市场与我们的预期。
公司业绩超预期的主因是：1）公司在核心业务稳健发展及影视剧版权价值提升的同时，通过开拓品牌及知识产权授权等新模式提高盈利能力；2）公司2011年度非经常性损益为2120万元，较上年增长29.44%。
报告期内，公司收入结构逐步多元化，在原有业务基础上开拓了品牌授权新模式。
我们期待公司积极延伸产业链，朝着综合性传媒集团发展。
展望2012年，精品电视剧和H计划有望给公司带来爆发性增长，预计2012年收入将达23.75亿元，归属母公司净利润为3.08亿，EPS为0.51元。
上调2011年盈利预测，维持公司“强烈推荐”评级。根据公司业绩预告，我们上调公司2011年EPS0.07元至0.34元，维持2012-2013年EPS为0.51、0.74元。
在当前股价（13.30元）下，对应PE分别为39、26、18倍。目前公司估值处于历史较低水平。我们长期看好影视行业的发展和公司积极延伸产业链、收入结构逐步多元化，同时2012年公司影视业务有望爆发增长，维持公司“强烈推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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