| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2011年12月21日 14:25 |
作者： |
葛峥 |
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OT和医院事业部今年经营情况良好
1、明星品种制氧机今年预计销量达到19~20万台，收入为3.5~4亿元，仍旧是销售金额最大的单品；电子血压计预计今年收入1亿元左右，去年销售额已经超过松下，成为仅次于欧姆龙的国内电子血压计第二品牌；传统优势品种仍能保证15~30%稳健增长，是公司稳定的现金牛。
2、医院产品中，预计缝合线仅为个位数增长，公司明年会专门为耗材成立销售队伍，制定有针对性的销售策略，预计明年增速加快；X光机的销售金额虽同比有所下降，但结构上有所优化，数字型X光机占比上升；集中供氧设备预计今年销售20~30台；全科诊断仪有望受益于基层医疗机构全科医生制度的推进。
明年业绩超预期取决于新产品的推广和外延性的并购
1、预计制氧机明年增速为40%以上；电子血压计增速50%；老产品15~30%的稳健增长。
2、新产品推出集中在春节后，短期会增高销售费用空气净化器：具有净化空气和消毒灭菌双重功效，又拥有医疗器械注册证，目前市场上还没有类似的产品。我们认为有望做大、成为公司又一个明星品种，带领公司走上新一轮快速增长的轨道。预计明年春节后正式推广。
血糖仪：公司在技术和销售方面都做了储备，未来有望成为中国内资的第一品牌。
3、外延性并购：我们预计未来并购仍将围绕高值耗材领域，从而丰富相应的产品线。
更新盈利预测，维持买入评级
考虑到明年新产品的大力推广推高销售费用，我们更新了公司的盈利预测，最新预测2011~2013年的EPS分别为0.61/0.85/1.22元。我们看好医疗器械行业未来的发展空间，公司质地优秀，内涵外延发展均有亮点，仍旧是我们最看好的医疗器械公司之一，维持买入评级。
风险提示
1、行业政策性风险；2、产品销售慢于预期。
（具体内容请见附件）
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