| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年12月15日 14:19 |
作者： |
周思立 |
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撰写时间： |
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公司发布公告称，全资子公司苏州医疗用品厂有限公司确定以不超过1300万元收购王春辉与易纪元持有的苏州华佗医疗器械有限公司与信阳中原医疗器械有限公司所有股权，收购完成后，医疗用品厂将持有华佗公司100%的股份，持有中原公司100%的股份。
华佗公司用收益法评估，股东全部权益的评估价值为1707.99万元，对应2012年的预测PE为6.87倍。中原公司用资产基础法评估，全部权益的评估价值为253.37万元。
苏州华佗公司和信阳中原公司均生产经营一次性无菌针灸针，均是公司针灸针产品的主要供应商。公司在收购前拥有这2家公司的50%股权，因此本次收购有助于消除日常关联交易，促进资源整合，确保针灸针产品的高质量供应。
国际上针灸针为一次性医疗用品，用量更大，公司目前40%的针灸针产品是外销，预计今年会有40%以上的增长。“华佗”牌针灸针是国际针灸针标准的制定者，在国际市场上享有较高的声誉，收购后公司的针灸针出口优势将更明显。
投资建议：公司是国内家用医疗器械和基础医疗器械的龙头企业，成功搭建了完善的营销通路，并不断通过研发或者并购来增添新品，提高营销效率。最近，公司的推新品速度和并购进展明显加快，10月份以来已经开展了3次外延式并购。我们认为公司未来三年仍将高速成长，现价对应2011-2013年的PE分别仅为36.48倍、26.18倍和18.86倍，因而维持公司的“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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