浙江众成:POF热缩膜龙头企业 短期受制于产能瓶颈 |
| 来源： |
华创证券研究所 |
发布时间： |
2011年12月19日 13:50 |
作者： |
周铮 |
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1.行业稳定增长，国内市场规模增速超全球平均水平。
受益于国内宏观经济的高速发展、国家扩大内需的政策、POF热收缩膜对其它产品的替代以及新应用领域的出现，未来几年我国POF热收缩膜将保持快速的发展水平。
2.公司是行业龙头，产品走高端化、差异化战略，且客户资源优质。
公司目前产品覆盖三大类八个系列，实际产能达到2.2万吨/年，市场占有率全球第二、国内第一，分别达到5.36%和12.01%。经过多年的发展，公司目前积累了康师傅、统一等超过1,500家的优质客户。在国内率先开发出POF交联热收缩膜等高端产品，高端产品盈利能力明显高于普通膜。
3.市场开拓力度不断加大，未来新增产能消化问题不大。从地域来看，公司同时加大了美国、欧洲和日本的产品推广力度；从不同产品规格来看，目前公司9微米产品市场推广顺利，产品不断向薄的方向发展有利于实现公司与客户的双赢。我们预计随着公司市场开拓力度的不断加大，下游需求的快速发展将保证公司未来新增产能的顺利消化。
4.交联膜未来有望实现高速发展。
主要原因包括交联膜生产成本的降低，交联膜固有下游市场需求的增长以及新的应用领域的出现。
5.产能不足成为公司快速发展的主要瓶颈。
公司目前产品供不应求，设备处于饱和状态，新增产能2013年才能投产，公司争取明年3季度能投产2-3条新生产线以缓解目前产能压力。
6.盈利预测与投资评级。
预计公司2011-2013年EPS分别为0.62元、0.74元和0.98元，按最新收盘价18.7元计算，PE分别为30倍、25倍和19倍，给予“推荐”的投资评级。
（具体内容请见附件）
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