| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月29日 14:18 |
作者： |
张栋梁;吴琳琳;刘旭明 |
| 公司评级： |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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上半年收入同比增20.28%，净利润同比增94.06%；盈利符合预期
公司上半年实现收入2.18亿元，同比增20.28%，环比增7.52%；实现净利润0.53亿元，同比增94.06%，环比增17.86%；EPS0.31元/股，同比减8.82%，环比减26.30%，主要原因是2011年5月11日公司实施2010年度利润分配方案，总股本由1.07亿股增加至1.71亿股所致；毛利率34.58%，同比增1.01个百分点，环比增3.39个百分点。
盈利大幅提升的主要原因：一是公司继续加强产品结构调整，不断提升高附加值产品（交联膜）的收入占比；二是公司继续加强成本费用控制。
成本控制得力三项费用率明显降低
公司积极加强采购、生产等各项管理，成本控制得力。上半年销售期间费用率为11.22%，同比减少7.11个百分点；销售费用率为3.39%，同比减少0.41个百分点；管理费用率为6.60%，同比减少0.18个百分点；财务费用率为-4.71%，同比减少6.51个百分点。其中财务费用率大幅减少的主要原因：一是公司银行借款减少带来的利息支出减少以及募集资金产生的利息收入大幅增加；二是在人民币对美元升值的背景下，汇兑收益增加。
募投项目&超募项目如期建设 公司未来增长可期
公司募投项目和超募项目建设如期进行。厂房土建施工部分顺利进行，项目关键部件（如收卷机等）的加工工作取得初步成效。公司未来增长可期。
风险提示
宏观经济运行下滑风险；市场开拓不力风险；募投项目不能如期进行的风险等。
维持“谨慎推荐”评级
我们预计公司2011-2013的EPS分别为0.63元、0.88元、1.14元，目前股价对应PE分别为35.06倍、25.01倍、19.22倍，维持“谨慎推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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