| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2011年11月24日 14:17 |
作者： |
贺菊颖 |
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大股东增持彰显信心
公司今日公告称：控股股东康美实业于2011年11月21日、22日在二级市场增持公司股份102万股，增持后康美实业持有上市公司的股权从30.21％上升至30.25％。同时，康美实业拟在本次增持之日起12个月内，继续从二级市场上增持公司股份，累计增持比例不超过公司已发行股份的2％（含本次已增持部分股份），且承诺在后续增持计划实施期间不减持其持有的本公司股份。我们认为，大股东从二级市场增持上市公司股票彰显其对公司良好经营状况的信心，也从一个侧面反映公司现有股价已被低估。
战略性延伸顺利推进中，预计全年维持快速增长态势
（1）饮片业务方面：成都基地已于第三季度获得GMP证书并于9月开始投产；北京大兴基地由于拿地时间略晚，预计将于明年年中投产，预计未来三年饮片业务维持30-35%的增速。公司已在亳州布局三期产能、陇西及四川也已有布局。
（2）新开河红参业务是公司开拓的全产业链药食同源试点项目，今年已两次提价、销售情况仍比较乐观，预计全年销售突破2亿元。（3）老亳州市场管理进一步规范，管理费收入明显上升；新亳州市场已在近期开始对外租售，并于明年年中前后正式营业。（4）普宁医院装修已接近尾声，预计将于明年正式开业。
股价催化剂：产业链并购继续、优惠税率获批
十二五期间，中药材行业重点品种的整合和储备将是国家重点扶持方向，我们认为康美药业作为行业龙头有望继续通过产业链并购推动行业整合；同时，公司的优惠所得税率已通过审批，预计将于近期实施。
估值安全的细分行业龙头，维持买入评级
维持公司2011-2013年盈利预测分别为0.53/0.74/1.00元，分别同比增长61%/40%/35%,对应动态PE分别为25/18/13倍。公司近几年通过产业链延伸，紧紧围绕药材及饮片核心业务，分别切入中药材仓储基地、药膳及消费品等领域，行业话语权明显提升；随着亳州新的中药材市场建成，有望实现新的盈利模式，我们维持“买入”评级。
（具体内容请见附件）
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