| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年11月01日 15:10 |
作者： |
陈炳辉 |
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撰写时间： |
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公司2011年前三季度共实现营业收入520.33亿，归属于上市公司股东的净利润为10.35亿，每股业绩为0.74元。基本符合我们的预期。
公司销售毛利率稳定。公司的毛利率水平，在第三季度受到了相对较高的有色金属均价和国内外价差转正的支持。
非经常性收益大幅增长。前三季度公司套期保值浮动盈亏的公允价值变动收益达到了1200万，而公司收到的地方政府税收返还也达到了1.3亿（三季度为3800万）。
随着9月末，铜和黄金等价格的大幅下挫，公司对存在计提了存货减值损失，其中光第三季度的计提额就达到了3.04亿。
在建工程积极推进。公司在建工程由年初的9亿元增加至3季度末的20多亿，表明公司包括“双闪”项目的在内的在建工程正在积极推进。
公司经营性现金流持续改善。第三季度，公司应收预付款项得到合理的控制，现金流情况不断改善，季末，公司的经营性现金流净额达到了45亿。
公司资产注入预期强烈。我们预计，2011年公司的EPS为1.07元，对应当前股价的PE水平为20倍。2012年的业绩为1.22元。考虑到公司资源增长的前景，我们维持公司“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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