| 来源： |
中邮证券研究所 |
发布时间： |
2011年10月26日 15:07 |
作者： |
邵明慧 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
公司三季度净利润同比增长21%：公司三季度实现营业收入18.5亿元，同比增加22.1%；净利润7.8亿元，同比增长20.7%；基本每股收益0.45元。前三季度实现营业收入55.4亿元，同比增加16.1%；净利润24.2亿元，同比增加12.1%；基本每股收益1.84元,全面摊薄基本每股收益1.52元，略低于我们的预期。
运输影响，公司营业收入略低于预期：公司前三季度营业收入虽然实现16.1%增长，但是收入水平略低于我们预期。我们可看到，三季度虽然氯化钾价格同比上升20%以上，但是由于青海铁路运输问题，公司三季度销量低于预期，整体业绩略低于我们预期。
毛利率同比提升：三季度，公司整体毛利率达到66.0%，比去年同期的61%提升了5个百分点，公司主导产品氯化钾价格高于去年同期是提升毛利率的主要原因。此外，公司吸收合并后，两公司原持续存在的药剂、编织袋、给排卤、水、电等关联交易事项自行消除，从而使氯化钾产品的生产成本得以降低，合并后的优势逐渐体现。
费用率降低：三季度，公司三费率（销售、管理、财务费用）18.0%，比去年同期的20.3%下降了2.3个百分点。两公司合并后，公司原需要支付的矿产资源使用费用等消除，是导致费率降低的原因。
盈利预测及投资评级：由于前三季度业绩略低于预期，我们对公司盈利预测进行一定向下调整，调整后公司2011-2013年基本每股收益为2.0、2.5、2.9元，以最新收盘价39.44元计算，对应的PE分别为20、16及14倍，公司估值较低，维持公司“谨慎推荐”投资评级。（基于谨慎原则，暂不考虑资源综合利用项目的利润贡献）
风险提示：公司产品下游需求疲软；公司产品价格大幅下滑。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
