| 来源： |
信达证券研发中心 |
发布时间： |
2011年09月01日 15:03 |
作者： |
郭荆璞 |
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事件：
2011年上半年，公司实现营业收入36.88亿元，营业利润19.46亿元，归属于母公司股东的净利润16.4亿元,分别较上年同期增长13.3%，31.55%，8.43%，按吸收合并后15.9亿的股本计，每股收益1.03元。
投资要点：
公司上半年业绩基本符合预期，上半年生产氯化钾114万吨，销售142万吨，均价为2275元/吨，比去年同期增加317元/吨。公司价格未能完全反映钾肥市场价格，原因主要是执行前期订单造成。
钾肥价格走势完全符合我们此前的预期。国际市场钾肥价格进一步上涨，国际市场钾肥现货价格普遍在500美元/吨左右，预计未来仍有上涨的可能。受此影响，国内厂家普遍上调价格，目前国内市场钾肥价格普遍在3400元/吨以上。预计国内钾肥价格会进一步上涨，价格会维持在3500元/吨以上。
印度钾肥大合同的签订反映了目前钾肥全球供应紧张的局势仍然没有改变，预期钾肥价格会按供应商的意愿继续上涨。并根据我们的测算，钾肥全球供应紧张的局面在2013年之前无法缓解，对价格上涨构成支撑。在消费上，氮磷钾的养分价格差距并不明显，由于比价效应的存在，对钾肥的消费量影响不大（见印度钾肥大合同点评报告）。按吸收合并后产能，氯化钾业务每年贡献息税前利润75-90亿元，并钾肥价格上升100元/吨，将增厚盐湖股份业绩0.13-0.15元/股。
（具体内容请见附件）
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