| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2011年10月18日 15:07 |
作者： |
张良勇;刘雪峰 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
远光软件近日公布三季报。主营业务保持高速增长，收入增长52.6%，主营业务利润增长80%。受参股公司的项目结算影响，投资收益同比下降83%，本年度净利润增速可能明显放缓。但投资收益占利润比重逐渐降低，公司下游行业的需求和公司的行业地位看好，维持“强烈推荐-A”投资评级。公司对应2011年、12年的PE分别为31、18。
主营业务表现出色。公司2011年前三季度实现营业收入4亿元，增长52.6%；主营业务毛利达3亿元，增长57%。
依赖单一大客户合同的疑虑进一步消除。
公司2010年与国家电网签订的总金额为3.5亿元的《财务管控模块开发及实施服务框架协议》在2011年前三季度确认收入5000万元，仅占当期公司收入的12.4%。随着发电端客户需求的逐步加大和新产品的不断推出，公司的收益结构正进一步完善。
投资收益对公司长期业绩影响渐弱。
公司对参股的华凯公司没有控制权，从目前情况看，考虑到房地产行业的景气度和结算因素，公司年内投资收益的预期有可能较去年同期大幅度下降。但从长期看，由于公司主营业务保持高速增长，投资收益所占比重正逐步减少，对公司业绩的影响将减弱。
维持“强烈推荐-A”评级。
预估公司2011年、12年、13年净利润增速分别为19%、68%、43%，每股收益2011年为0.68元、12年1.14元、13年1.63元。合理估值区间为22.90-26.10元，其中软件业务对应35-40倍PE，投资收益（房地产）10倍PE。维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示。1）发电企业等新客户IT支出增速放缓。2）公司深化应用产品推广不及预期。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
