| 来源： |
东莞证券研究所 |
发布时间： |
2011年09月21日 14:26 |
作者： |
刘卓平 |
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事件：近期我们调研了海能达，同公司高管就目前经营情况以及专网通信行业未来发展方向等方面进行深入交流。
调研要点：
1、公司专注专网通信，覆盖模拟和数字终端产品及集群系统
公司为我国专网领域龙头公司，长期致力于对讲机终端、集群通信系统的研发、制造、销售和服务，并提供整体解决方案。公司产品覆盖模拟和数字终端产品及集群系统，主要客户为公共安全（公安、武警、司法、消防以及边防）、公共事业（铁路、城轨、机场港口、石油石化、水利电力）、工商业（酒店、建筑、物管保安、物流、会展、大型赛事及大中型工业企业）。
2、长期受益于模拟向数字转型，市场份额继续提升
工信部布署国内集群通信系统模拟转数字，未来5年将带动公安专网50-60亿元的市场规模，公司作为具备DMR和PDT标准的系统设备供应商将长期受益，同时国内面临数十亿的模拟对讲机转为数字化，将给公司未来终端产品带来巨大的需求空间。国内专网市场规模2009年为37亿元，到2016年有望达到100亿元规模，复合增长率达14.5%，公司未来五年专网市场中模拟产品有望保持15%-20%增长，在数字产品特别是PDT市场将保持35-40%的增长速度，市场份额将继续上升。
3、数字化产品将有助于提升公司的核心竞争力
相对模拟产品市场，公司在专网通信数字化市场中占据领先地位，公司是全球第一家推出了PDT数字产品、第二家推出DMR数字终端产品，同时也是国内第一家推出自主研发的TETRA数字化终端产品。数字终端及系统产品价格是模拟产品的2-3倍左右，且由于专网通信市场特别是数字化产品客户以品质诉求为主，且分布广规模小，议价能力弱，产品价格下降风险较小，数字化产品毛利率维持在50%以上，进一步提升公司核心竞争力。
（具体内容请见附件）
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