| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2011年09月19日 13:51 |
作者： |
张英娟 |
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投资要点：天玑科技是一家面向政府和企事业单位数据中心IT基础设施的第三方服务商：其具体业务包括：数据中心IT基础设施的IT支持与维护服务、IT专业服务、IT外包服务。2010年公司实现营业收入1.7亿元，其中来自于IT基础设施服务的收入为1.5亿元，净利润4366万元。
IT基础设施服务市场规模百亿，近几年保持20%以上的行业增速：IT基础设施由数据库、服务器、存储设备及网络设备等几部分组成，主要供应商为HP、Oracle、IBM、EMC等国际厂商。设备的价格较高，一般有3年的免费维保期，后续的原厂商服务每年收费标准根据产品价格的8%-10%来定价。整个IT基础设施服务市场2009年总体规模204.47亿元，近几年保持20%以上的增速，CCID预计到2012年行业规模达到509.5亿元。
IT基础设施服务市场主导者依然是原产商，专业第三方服务商未来可拓展的空间很大：IT基础设施服务商主要包括原厂商、专业第三方服务商、系统集成商或代理商等第三方，目前国内市场上，原厂商占据60%市场份额，第三方服务商占40%的市场份额。考虑到系统集成商或代理商通常将维保业务转包给原厂商，我们判断原厂商的市场占有率可能超过70%，可见整个市场对于专业第三方的接受程度仍处于起步阶段。专业第三方的特点明显：跨平台、一站式服务、中立的解决方案、明显降低客户业务成本，这些鲜明的优点有利于提升专业第三方未来在市场的渗透率。
金融行业拓展有力：公司的传统优势行业是电信业，2008-2010年公司来自于电信行业的营业收入占总收入的比例分别为54.14%、48.72%和47.29%。其他重点行业包括金融、政府、能源交通等。今年公司加大了对金融行业的拓展力度，新增客户主要包括快钱、阿里巴巴等第三方支付企业。从中期数据来看，公司来自于金融行业的收入占总收入的比重已达到16.6%。我国的IT基础设施投资额最多的两个行业分别是电信和金融，这点也可以从系统集成商的下游客户采购量看出。公司跨行业拓展举措有力，我们也期待公司在金融行业的银行客户上能够有较大的突破。
（具体内容请见附件）
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