| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月11日 13:59 |
作者： |
侯利 |
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事件：公司网站披露，2011年7月，公司与中国太平洋保险（集团）股份有限公司签订服务合约。2011年7月，公司与中国银联股份有限公司签订服务合约。
点评：
太保有望成为公司又一大核心客户。公司是第一次拿到太保的合同，由于是初次合作，合同金额不大。但是，鉴于公司过往100%客户保有率的经验，以及客户与公司建立了合作关系后交付公司的服务合同逐年提升的特点，我们认为未来公司在太保所获得的合同将会不断增加，并有望复制银联的模式。银联于2008年与公司首次签订合同，近三年合同额逐年提升。据我们预测，此次公司与银联签订的服务合同中，每年的金额近千万元。
公司拓展金融行业成效显著。近三年来，公司在金融行业的收入分别为784.99、1,274.55、2,119.15万元，增速超过公司整体收入，截至2010年末来源于金融行业的收入已占到公司总收入的12.52%。公司近期陆续取得大型金融机构的服务合同，充分表明公司加大金融行业拓展的策略卓有成效，同时也表明公司逐渐在金融行业树立起了品牌。
金融行业IT基础设施第三方服务市场空间巨大。近年来，金融机构的IT投资逐年增加，为IT基础设施第三方服务提供了广阔的发展空间。由于金融机构的数据中心通常由多个厂家的多种产品构成，跨平台应用情况复杂、服务要求高。因此，专业第三方服务提供商正加速被更多的金融业客户所收。以银行业为例，2009年银行业IT基础设施第三方服务的市场规模约为13.85亿元，预计到2014年将达到24.70亿元，复合增长率超过20%。
公司发展战略清晰。公司管理团队大多具有IT知名跨国企业工作经历及丰富的成长性业务管理经验。由于多年来专注于数据中心的IT基础设施服务领域，因而对市场发展有着前瞻性的把握。结合国内各行业IT建设投入情况以及国外发达国家的经验，早在上市前，公司就明确制定了未来的业务规划：
金融与电信行业收入各占30%，其他行业占比40%，以形成良性的可持续的业务布局。公司近来正是按照这一发展战略在加速对金融行业的拓展。
盈利预测与估值：预计公司2011-2013年EPS分别为0.90、1.31和1.87元。我们认为公司所处的IT基础设施第三方服务行业正处于蓬勃发展的起点，作为行业内少数有能力并有规模提供一站式服务的专业化第三方IT服务商之一，公司的盈利和估值均有大幅提升的空间。近期的市场调整提供了很好的介入时机，我们维持“买入-A”投资评级和36元的目标价。
风险提示：市场竞争加剧的风险；市场区域相对集中的风险。
（具体内容请见附件）
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