| 来源： |
银河证券研究中心 |
发布时间： |
2011年09月16日 14:02 |
作者： |
叶云燕 |
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撰写时间： |
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一、事件
中国太保周三晚间发布八月保费公告，中国太平洋人寿保险股份有限公司、中国太平洋财产保险股份有限公司于2011年1月1日至2011年8月31日期间根据《保险合同相关会计处理规定》（财会[2009]15号）要求的累计原保险业务收入，分别为人民币669亿元、人民币415亿元。
二、我们的分析与判断
（一）寿险市场占有率在高点徘徊
中国太保今年前八月按照《保险合同相关会计处理规定》处理后的寿险保费达到人民币669亿元，与去年同期的650亿元相比增长2.9%。此业绩水平依然高于寿险市场整体水平，月度保费同比增长较上月略有上升，但仍未摆脱负增长态势。
（二）产险保费年度增幅达到近年峰值
中国太保今年前八月产险保费达到人民币415亿元，与去年同期的348亿元相比增长19.1%。在传统汽车销售旺季结束之后，财产险增速放缓如期而至。但是在负面的整体环境背景之下，太保产险年度增速仍保持上扬态势，并达到近年历史峰值。
三、投资建议
预计在未来三年，EPS将达到1.4/1.4/1.6元，在2011年18倍新业务价值倍数假设下，合理估值区间27-28元。2011年，产险业绩将加大业绩贡献力度，同时寿险营销渠道拉动板块运营情况回归正常增长。在2011-2013年，每股内含价值估值为7.9/9.5/11.2元，隐含PE分别为15/15/12x。
维持之前作出的推荐评级。
（具体内容请见附件）
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