| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月25日 15:00 |
作者： |
乔洋 |
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第一，公司收入平稳增长
2011年上半年公司预计实现营业收入22,664万元，同比增长19.64%；实现归属母公司股东的净利润8,001万元，同比增长13.49%，公司上半年业绩实现了平稳增长。2009年底和2010年初公司分别对凝血因子等小产品和静丙进行了提价，使得2010年公司业绩增长较快，而今年价格变动幅度不大，所以业绩增长趋于平稳。
2011年上半年由于外出务工的农民工数量增加导致献浆员数量有所减少，这也导致了行业整体投浆量有所下降。
公司在确保投浆量稳步增长的同时，对于静丙和小产品的价格进行了一定幅度的上调，保持了业绩的稳定增长。静丙收入同比大幅增长，主要是由于去年同期公司部分静丙产品未能及时完成批签发确认收入，造成去年同期该产品收入基数较低。
第二，贵州省采供血机构设置规划颁布，血液制品涨价预期提升
贵州省卫生厅于2011年7月15日发布了“贵州省采供血机构设置规划（2011—2014年）”。规划中指出未来贵州省将仅在开阳、普定、独山和黄平等4个县设置单采血浆站。这也意味着若规划开始执行，贵州省单采血浆站数量将由原来的20个减少为4个。这也意味着未来一段时间内全国范围内投浆量将会有较大幅度的下降，造成血液制品的短缺，同时农民工外出务工导致的献浆员减少使得行业整体投浆量下降，这也进一步提升了血液制品涨价的预期。
上海莱士在贵州未设置浆站，不受此次规划影响，若未来涨价预期能够实现，公司将会受益。
第三，预计公司2011-2012年EPS分别为0.79元、0.93元，维持公司“谨慎推荐”评级
在不考虑涨价预期的情况下，预计公司2011-2012年EPS分别为0.79元、0.93元。公司是国内血液制品方面的领军企业，有较强的研发实力，储备有乙肝免疫球蛋白和重组凝血VIII因子等在研产品；新浆站建设进展顺利，未来公司投浆量将保持平稳增长。受贵州省采供血机构设置规划影响，血液制品行业高景气度有望得到进一步提升，我们仍然维持公司“谨慎推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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