| 来源： |
银河证券研究中心 |
发布时间： |
2011年07月29日 13:52 |
作者： |
陈雷 |
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1．事件
近日，我们对上海莱士的情况进行了跟踪。
2．我们的分析与判断
（一）、投浆量增长短期弹性有限
行业投浆量恢复一波三折：2006年《关于单采血浆站转制的工作方案》。单采血浆站由卫生行政部门改由血液制品企业设臵。
浆站与生产企业建立“一对一”供浆关系，加速行业集中。
国家在2008年7月1日开始在血制品生产企业中实施检疫期制度，所有原料血浆必须检疫合格后方可使用。2008年《单采血浆站管理办法》，加强对浆站的管理，关停一些不合格的浆站，但同时也加剧了原料血浆的供给压力。全行业自2006年开始采浆量和投浆量迅速下降。
由于检疫期制度的实施，2007年下半年至2008年上半年有突击献浆现象。从2009年开始，行业整体投浆量重新开始恢复性增长，但今年增速开始放缓，到最近贵州关闭14家浆站，行业投浆量的恢复可谓一波三折。
新建浆站投产需循序渐进。2010年公司投浆总量约为300吨。
目前公司共有浆站12个，已经投产的9个，其中海南省保亭县、琼中县、白沙县3个浆站正在建设（2009年11月批准建设）。预计琼中县浆站将于年底投产，其余两个预计在明年上半年投产。
公司未来将继续寻求新建或收购单采血浆站。由于国家对新建浆站的设定以及公司资质具有严格的限定，符合条件的建浆站地区有限。
新建浆站从建设到开始投产约需2年。新建浆站建成后需要经历寻找献浆员、登记在册，检疫合格后方开始献浆，即正式投产。投浆量的增长依赖于既有献浆员积极性的提高以及纳入新的献浆人员。献浆量取决于补贴金额与献浆者的机会成本（即打工工资收入），以及人群对献浆的心理认同（如献浆光荣而不是卖血可悲）。公司献浆人群以40岁以上的中年人为主。2010年献浆一次补贴额约220-230元，较2009年提高了约20-30元。今年物价上涨幅度较大，献浆积极性受到抑制，还需要关注下半年献浆补贴情况。我们预计公司全年投浆量增长7-14%。
（二）、用药习惯支撑白蛋白行业景气持续
国内临床对白蛋白接受度较高。临床上对白蛋白的功效接受程度较高，国内外人均用量差别相对较小。
（具体内容请见附件）
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