| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月26日 14:08 |
作者： |
乔洋 |
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事件描述
上海莱士今日发布2011年半年度业绩快报公告，其主要内容为：
2011年上半年公司实现营业收入22,664万元，同比增长19.64%；实现归属母公司股东的净利润8,001万元，同比增长13.49%，公司上半年业绩实现了平稳增长。
事件评论
第一，公司收入随投浆量平稳增长
2011年上半年公司预计实现营业收入22,664万元，同比增长19.64%；实现归属母公司股东的净利润8,001万元，同比增长13.49%，公司上半年业绩实现了平稳增长。2009年底和2010年初公司分别对凝血因子等小产品和静丙进行了提价，使得2010年公司业绩增长较快。在不提价的前提下，公司收入增长主要依靠投浆量的增长，公司在海南新建的三家浆站建设进展顺利，分别有望于今年年底和明年年初投入使用，但短期对公司投浆量的实际贡献有限，目前投浆量的增长主要还是要依靠老浆站投浆量的增长，因此收入增长会趋于平稳。
第二，贵州省采供血机构设置规划颁布，血液制品涨价预期提升
贵州省卫生厅于2011年7月15日发布了“贵州省采供血机构设置规划（2011—2014年）”。规划中指出未来贵州省将仅在开阳、普定、独山和黄平等4个县设置单采血浆站。这也意味着若规划开始执行，贵州省单采血浆站数量将由原来的20个减少为4个。这也意味着未来一段时间内全国范围内投浆量将会有较大幅度的下降，造成血液制品的短缺，这也提升了血液制品涨价的预期。上海莱士在贵州未设置浆站，不受此次规划影响，若未来涨价预期能够实现，公司将会受益。但是血液制品的涨价需要得到国家发改委的批准，存在一定不确定性。
第三，预计公司2011-2012年EPS分别为0.79元、0.93元，维持公司“谨慎推荐”评级
在不考虑涨价预期的情况下，结合公司业绩快报所反映的增速，我们略微调低公司盈利预测，预计公司2011-2012年EPS分别为0.79元、0.93元。公司是国内血液制品方面的领军企业，有较强的研发实力，储备有乙肝免疫球蛋白和重组凝血VIII因子等在研产品；新浆站建设进展顺利，未来公司投浆量将保持平稳增长。受贵州省采供血机构设置规划影响，血液制品行业高景气度有望得到进一步提升，我们仍然维持公司“谨慎推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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